1、再谈“Sell in May”
【陈治中】港股视点:货币政策短期内无力扭转美国经济年中失速趋势,
又一轮的“Sell in May”是大概率事件:美国经济表现年中恶化的趋势
已经十分明显,我们相信至少在一个季度以上的时期内,市场对联储的
政策预期将重新指向宽松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是,当前财政政策对经济表现的影响力将高于货币政策,仅凭货币政策能够在短期内扭转美国经济的年中失速趋势的可能性十分有限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着5 月中,美国面临新一轮的围绕财政政策的府院政争,大批与财政政策有关的事件性敏感时间窗口汇聚,将给资本市场带来相当大的不确定性。因此,我们认为今年的美国股市再现“Sellin May”是大概率的事件。
反弹空间将受压制,恒指波动中枢将再次下移至22,000 点:从指数权重股在反弹前后的走势差异我们可以看出,场外观望资金对超跌权重股的低位买盘是本轮反弹行情的主要驱动因素。但由于目前困扰市场的基本面及风险因素并未出现实质性改变,相信市场进一步反弹的空间已十分有限,短期内市场将继续围绕22000 点上下500 点范围内波动。
策略建议:鉴于此,建议在21000 点至23000 点之间延续区间操作,借反弹适度锁定盈利,并仍主要将仓位配置于增长能见度高、派息稳定的行业龙头和受益于政策的“国策股”(环保、电力、TMT、医药、基建等)。
建议在22000 以下逢低吸纳被错杀的汽车、家电股,关注新能源,特别是光伏、风电的反弹机会。在流感疫情明朗化之前,回避旅游、餐饮等行业。
2、江西铜业(00358.HK)-铜市场积极信号出现,对下半年铜价乐观,维持买入
【李想】公司1 季度实现净利润9.7 亿元(人民币 下同),同比下滑32%,折算基本每股收益0.28 元,为2010 年1 季度以来单季度盈利最差的一个季度。自3 月28 日我们将公司的评级上调至买入以来,经济前景疲弱导致公司股价下跌了11%,短期内不排除股价有进一步下跌的可能。不过,我们认为近期国内铜市场的积极信号已经出现,下半年铜价将会触底反弹,维持买入评级。
商品价格下跌并非业绩下滑的根本原因:1 季度公司业绩同比下滑了32%,但同期铜价和金价仅下滑4%和3%,业绩大幅下滑可能主要受规模庞大的贸易业务拖累而并非产品价格下跌。年初迄今,国内需求疲弱导致进口铜持续亏损,银行对融资铜的监管愈发严格,国内的铜产品贸易业务处境艰难。
大规模储备现金并不是好的选择:截止1 季度末,现金储备达到了216亿元。我们认为,考虑到公司不断下滑的资源自给率,公司需要利用该部分现金进行外部矿山资源并购,适当降低现金储备规模。
铜价有望在触底反弹:近几周的上期所的铜库存出现下滑,终端调研显
示近期下游企业的购买欲望上升,预计库存流出的趋势将持续;同时, 我们认为下半年国内经济会好于上半年,因此我们预计铜价有望触底反
弹。预计2 季度LME 铜价为7100 美元,3 季度将反弹至7500 美元,4季度进一步上涨至7600 美元,我们预计2013 年全年铜价为7500 美元。
估值与评级:我们认为随着铜市场基本面的逐步好转,公司股价也将迎来上扬,维持买入评级。
风险:如果经济持续疲弱,铜价可能继续下跌。压力测试表明,在6000美元的铜价下,如果PE 也跌至6 倍,公司股价有可能下跌40%。