事件：公司公告2013年一季报，报告期实现营业收入152.3亿元，同比减少2.9%，营业利润为亏损15.8亿，归属于上市公司股东的净利润为亏损19.9亿，分别较去年同期缩窄2.2亿、7.1亿，折合EPS为-0.19元，扣除非经常性损益后EPS为-0.26元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          点评：    集运业务量价齐升，干散货业务低迷。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年一季度SCFI均值为1180点，同比上升9.4%。欧线均价为1258美元/TEU，同比上升22%，美西、美东均价为2319美元/FEU、3473美元/FEU，同比上升25.2%、15.8%。公司集运货运量也同比上升10.9%，带动集运收入增长14.3%。今年一季度BDI均值为796点，同比下降8.1%，远低于公司盈亏平衡点，干散货业务仍是拖累公司业绩的主要因素。    财务费用增加，营业外收入和支出大幅下降。报告期公司财务费用5.3亿，同比增加2.1亿，主要原因是去年12月公司发行了10亿美元债券以及今年1月中远太平洋发行了3亿美元债券。公司管理费用12.1亿，在散货船队规模缩减的情况下仍基本与去年持平。营业外收入1.9亿，同比减少2.2亿，主要原因是收到地方政府税收返还款同比减少。营业外支出1.9亿，同比减少6.7亿，主要原因是退租了部分高价船，计提亏损合同金额同比减少7.1亿元。      
        出售物流业务，努力扭亏。3月28日，公司公告向中远集团出售中远物流100%的股权。中远物流2012年资产127.1亿，所有者权益62.6亿，营业收入92.8亿，净利润6.1亿。中远物流100%股权评估值为78.6亿（未扣除将向公司分配的11.2亿可分配利润），较全部权益账面值42.6亿增值36亿。公司将以67.4亿的价格向集团出售，这将缓解公司的资金压力，带来丰厚的投资收益改善2013年业绩。这体现了公司今年努力扭亏的决心。
      盈利预测与估值：随着全球经济回暖，预计散货和集运需求将有所回升，但供过于求的市场格局短期不会发生变化，我们预计公司主营仍将亏损。2012年航运业整体巨亏倒逼政府扶持政策出台的概率较大，公司作为中国航运龙头必然是扶持政策的最大受益者，公司自身也将积极运作以避免退市。在市场低迷的情况下，公司以前的高价租船合同是主要的出血点，随着这些合同逐步到期，公司正在不断减少租船数量。公司向集团出售物流资产将给公司带来收益，也可以看出公司今年扭亏的决心。我们预计公司13-15年EPS为0.01、0.06和0.28元，目前公司13年PB为1.38倍，维持公司"中性"投资评级。
          风险提示：运价持续下跌、扶持政策力度低于预期、大盘系统下跌风险