􀂄  中报业绩低于预期的主要原因在于毛利率下降明显，750kW  机组下降3  个百分点，1.5MW  机组较07  年全年机组毛利率下降2  个点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
原材料涨价引致成本上升毛利率下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）零部件厂商由于原材料成本上升，在原有锁定的基础下提出部分提价或是更换材料，公司基于长期战略合作的伙伴关系以及保证产品质量面的考虑，接受上游零部件提价，因此造成利润空间的缩小，750kW  及兆瓦级机组毛利率继续下滑。
750kW  机组向兆瓦级机组的逐步过渡引致综合毛利率较上年同期下降6  个点。未来兆瓦级机组将成为公司的主导产品，不过公司新增订单750kW  机型并未明显减少，09  年750kW  机组依然会为公司贡献较多利润。而且我们判断兆瓦级机组的规模化生产应该可以有效缓解产品毛利率的下滑，未来毛利率有提升空间。零部件涨价有可能会带来新一轮整机产品的涨价浪潮。从公司08  年上半年公告的订单已经可以看到提价迹象。从内蒙古巴彦淖尔项目、第五批特许权招标项目到近期的酒泉项目，兆瓦级风机价格基本为960  万元/台，相较于07  年和京能的兆瓦级合同的940  万元/台已经有所上升。但是我们同时也看到，涨价幅度有限，说明公司对于零部件厂商的议价能力有限。不过我们认为，国内零部件制造能力不断提升，配套能力加强。前期国产化率较低的叶片、轴承厂商已经可以为整机厂商少量供货，金风前期与中材科技签订叶片订单，天马股份的轴承也正在进行台架试验。零部件厂商的增多可以提升公司对上游的议价能力，国产化率的提升可以降低风机的成本，长期来看，上游形势对公司逐步有利。
􀂄  部分项目进展滞后，收入确认进度低于预期。公司在中报中指出，由于国家货币紧缩宏观调控措施使得部分客户资金筹措、项目进度受到影响，存在部分合同延期的风险。我们判断兆瓦级机组由于质量可靠性的问题也可能导致安装进度，因此我们下调兆瓦级机组今年的交货量至380  台。另外，关键零部件供货不及时也会影响生产进度，但08  年上半年未出现这种情况。
􀂄  期间费用增长较快基本在预期之中，所得税政策有所变化。08  年公司4  月1  日起公司原享受的免税政策未获批准，公司目前正积极申请按15%税率征收所得税。我们认为该优惠政策获得批准的可能性较大，暂按15%税率进行盈利预测。