研究结论
        欧洲降息对实体经济效果有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月2  日，欧洲央行宣布将基准利率下调25个基点，至0.5%，同时宣布以固定利率招标方式执行3  个月LTRO  操作直至2014  年二季度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经济基本面持续恶化使得降息成为必要，经济领先指标显示，3  月以来欧元区经济较为明显恶化，同时，失业率继续攀升，通胀水平的回落也提供了条件。此次降息可能是上周五市场出现上涨的主要因素，但是我们认为当前欧元区面临“财政紧缩+货币政策传导渠道受阻而低效，家庭和企业仍在去杠杆，经济增长极缺乏”的窘境，其根源在于欧元区经济结构、体制架构的痼疾。因此，我们认为降息举措效果比较有限。
        PMI  数据印证经济仍处于弱复苏中。中采发布的4  月PMI  为50.6%，环比回落0.3  个百分点。其中，4  月出口订单指数环比回落2.3  个百分点，而历史均值为回升0.2  个百分点，3-4  月外围经济走弱对中国出口冲击显现。4  月新订单环比回落0.6  个百分点和积压订单环比回落3.5  个百分点，均显著低于历史均值水平。
        二季度经济仍将处于弱复苏状态。从增长动力上看，消费和出口未来仍然会比较弱；投资方面上看，由于融资渠道的限制，地方政府基建投资未来不会出现强复苏；目前“国五条”落实并不彻底，地产近期销量仍然处于正常水平，但其是否能够持续仍然需要观察，地产投资未来仍有不确定性，总体来看全年仍将呈现前高后低态势。二季度整体来看，由于在一季度地方政府融资平台及房地产行业融资储备较多，未来几个月资金会逐步投向实体经济，因此我们认为经济不会失速，但仍然只将维持弱复苏状态。
        我们维持谨慎观点不变，市场整体将维持弱势。配置上，我们仍然建议以银行、汽车、家电等低估值蓝筹+稳定成长个股+主题为主线作防御。主题上建议关注政府换届后带来如土改、要素价格改革等主题性机会。
        风险提示
        市场情绪波动；IPO  放开。