投资要点
一周市场表现:本周沪深300指数上涨1.86%,医药生物板块上涨3.58%,跑赢沪深300指数1.72个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年初以来,医药板块指数上涨22.64%,列23个一级子行业第1位,超额收益明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前医药板块整体估值为33.6倍(TTM整体法,剔除负值),相对沪深300的估值溢价率为244.47%,处于历史高位。个股方面业绩向好的个股继续表现良好。
一周政策/事件概述:1)各省关于2012版基本药物目录实施工作政策跟踪;2)2013年1-2月医药制造业整体及各子行业数据点评;3)卫计委发布《全面推进血站核酸检测工作实施方案(2013—2015年)》
行业观点:医药板块所有上市公司2013年一季度的营业收入同比增长15.95%,归属上市公司股东的净利润同比增长14.38%,扣除非经常性损益后的净利润增速为14.17%。与2012年度相比,净利润增速和扣非后的利润增速均呈现持续上升的态势(2012医药板块的净利润增长11.41%,扣非后利润增速12.15%)。全年来看,我们判断医药板块的利润增速为15-20%。虽然医药板块的一季报业绩整体并未超出市场预期,估值层面也较为充分的反映了对今年业绩的预期,但在宏观经济不确定的大背景下,医药行业相对于其他行业的比较优势仍然十分突出,因此具备良好的配臵价值,预计二季度可能是震荡的走势,指数向上向下的空间都不大(除非有超预期的政策利空出台)。下半年来看,我们对医药股的行情继续持乐观的态度,二季度如有调整将是良好的逢低布局机会。我们认为二季度医药板块虽然较难复制一季度的强势,但仍然可能有个股的结构性行情,后续看好两条投资主线:1)一季报符合预期的白马股、业绩改善型公司和成长股;2)一季报虽然增速一般或低于预期,但后续将逐渐改善,未来预期向上的公司。
推荐公司:我们的选股思路仍然聚焦业绩的确定性和估值的合理性,建议配臵业绩增长确定估值合理的一线白马股(行业配臵首选)、低估值业绩改善型公司(估值安全边际高)和成长股(强者恒强,估值弹性较大)。兴业医药2013年5月份的组合是:天士力(业绩高增长的白马股)、云南白药(业绩确定增长的白马股)、双鹭药业(业绩确定趋势向好的成长股)、新华医疗(业绩确定的成长股)、丽珠集团(低估值的业绩改善型公司)、科华生物(低估值的业绩拐点型公司)。
风险提示:医药板块在市场弱势下的补跌风险;IPO重启预期对中小市值股票的冲击;部分估值偏高一季报业绩不佳的公司可能面临风险。