基本结论
        黄金的价格继续是焦点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】影响黄金价格长期趋势的重要变量同时也会影响其余所有真实经济活动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国财政退出的影响及滞后影响逐渐显现。美国货币政策退出的清晰路径逐渐被投资者认识到。对于美国企业的微观行为已经开始影响，如企业的定价行为和劳资双方的工资谈判。实际工资增长的放缓，美国CPI  的回落。都指向更低的产出水平和更低的通胀预期。欧洲经济继续低迷。即使是表现最好的德国，先行指标也见顶回落。日本财政政策宽松空间不大，日本政策放松只能主要是货币政策。日本货币政策有利于日本出口，但由于财政政策配合的空间不大，以贬值为导向的货币政策本身不会增加全世界的需求，从而不会改变与世界货币计量的大宗商品的价格。日本财政政策空间不大的原因是日本政府的赤字水平已经很高。
        欧盟过去的政策组合紧财政和宽货币，以后可能变为财政和货币都宽。这样的政策组合受到越来越多的诟病。包括欧盟主席最近都提出了财政紧缩到了极限，称财政政策应该放松了。但是欧洲政策变化的时滞会有不确定性。即使财政放松的政策立刻出台，对于欧洲经济本身和世界经济的影响也到了下半年。欧洲财政宽将有助于增加全世界的总需求，对于大宗商品价格在供需方面有理论上的正面意义。但对大宗商品真实需求的影响也在2，3  个季度之后。欧洲财政政策放松对于欧洲是有利的，1，目前利率水平非常低，南欧国家发债容易，债务成本也低；2，可以便宜利用未来日本量化宽松后再配置流出的资金，是对日本货币战的见招拆招；3，做“现代杨白劳”总是合算的。引用莱因哈特和罗格夫最近在为其国家90%负债率标准的辩护中谈到的关于国际债务问题的观点＂债务问题的解决，通常都会包含从储蓄者到借款者之间的资产转移。这次也不例外”个人消费支出水平大幅提高拉动美国一季度经济增长。美国一季度GDP  初值季环比增长2.5%，较2012  年四季度终值的0.4%高出1  个百分点，但不及此前市场平均预期的3.0%。全年形态变为一季度高，二季度回落，三四季度上行。个人消费支出环比增长高达3.2%，政府开支一季度下滑4.1%，对GDP  拖累0.8%。
        日元汇率贬值使日本贸易逆差缩小。日本三月份贸易赤字为3624  亿日元，环比缩小53.5%。3  月出口额为6.3  万亿日元，进口额为6.6  万亿日元。从贸易国家角度看，日本对美国贸易赤字连续两月扩大，对欧盟及中国贸易逆差连续两月缩小。日本的主要贸易国家中，美国是日本目前唯一保持贸易顺差的国家。3  月日本对美国出口同比增速较2  月提高2  个百分点至7%；对中国出口增速下滑2%，低于2  月的16%；对欧盟3  月出口增速下滑5%，2  月下滑10%。结合其他相关数据，受日元贬值影响，日本工业部分开始出现改善。日本工业产值连续自12  月起连续三个月扩大，制造业PMI  自1  月开始也连续3  个月上升，3  月为50.4，9  个月以来首次实现扩张。