报告关键要素:
首发募投项目进度正常,产能投放仍需等待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司订单稳步增长,随着汽车行业增速复苏,公司铝合金复合材料、非复合材料产品结构有望优化,铝基多金属复合材料产能部分投放,今年铝基多金属复
合材料下游应用有望取得订单突破。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)成立飞而康、布局3D打印技术,体现公司对材料加工领域革新技术的敏感性和战略眼光,但短期象征意义大于实际效益。考虑到公司首发募投产能大规模投放仍需等待,我们首次给与公司增持评级。
事件:2013年4月26日,我们实地调研银邦股份,与公司董秘兼副总经理张稷先生就公司在手订单情况、现有产能分布、募投项目建设进度、飞而康快速制造公司经营情况等问题进行交流。
调研结论:
募投项目进度正常,产能放量仍需等待:公司现有产能约7.5万吨,其中铝基多金属复合材料产能2万吨,铝合金复合材料、非复合材料5.5万吨。公司首发募投项目进度正常,其中铝基多金属复合材料项目在本部厂房实施,目前已进入设备安装阶段,今年有望新增部分产能。铝合金复合材料、铝合金非复合材料项目为异地新建,产能投放仍需等待。订单稳步增长,产品结构有望优化: 公司一季度单月销量约6千吨,一季度铝合金复合材料、非复
合材料均实现同比正增长,但铝钢复合材料订单受下游建设工期影响,同比下滑影响一季度公司整体业绩。受汽车行业需求复苏影响,公司一季度铝合金复合材料占比提升,产品结构优化有望提高公司毛利。目前公司在手订单较为稳定,电站空冷方面,上半年公司在手订单8千吨左右,二季度电站空冷订单有望恢复正常。另外随着公司铝基多金属复合材料设备安装完毕,除了继续保持公司在火电站空冷系统铝钢复合材料的优势地位外,公司也在积极拓展铝基多金属复合材料下游应用,今
年在车身覆盖件、高端锅具材料等下游应用方面有望实现订单突破。3D打印谋划先机,短期象征意义大于实际效益:公司持有飞而康快速制造科技有限公司45%权益,
目前飞而康公司拥有两台3D打印设备,一台已实现正常运转,另外一台也将交付使用。飞而康主要定位于3D打印、粉末冶金、热等静压近净成形技术产业化研发平台,公司3D打印业务主要针对航空航天等高端精密零部件生产。成立飞而康,布局3D打印,体现公司对于材料加工行业革新技术的敏感性和卓越眼光,短期看,飞而康象征意义大于实际效益。
盈利预测与投资建议:根据公司在手订单以及铝基多金属复合材料新增产能投放情况,我们预测公司2013年、2014年每股收益0.647元、1.236元,对应当前股价市盈率为30倍、16倍,我们认为虽然随着国内汽车行业产销增速回升,公司产品结构有望得到优化,以及铝基多金属复合材料新增产能可能带来业绩增量,但考虑到公司首发募投项目产能投放仍需等待,首次给与公司“增持”评级。