投资要点
        4  月销量好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告4  月客车销量4090  辆，同比增长14.9%，环比增长28.7%；好于预期，扭转2、3  月销量同比下滑趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-4  月客车销量1.44  万辆，同比增长5%；需求向好主要原因是，新能源公交客车订单的确认及校车需求的好转。
        4  月车型结构持续向好，预计全年新能源公交客车需求有望好于预期。4  月大客销量1762  辆，同比增长19.3%，仍远高于整体销量增速，1-4  月大客销量7147  辆，同比增长16.1%；产品结构继续向好，预计1-4  月公司收入增速仍将远高于销量增速。新能源公交客车订单是大客销量主要贡献者，1季度新能源公交客车销量1000  辆，预计2  季度新能源公交订单有望超出1000  辆，目前维持全年新能源公交客车4000  辆预测，不排除在节能减排政策下，新能源公交客车全年销量有望超出我们预期的可能。
        维持1  季度销量是全年低点、销量季度有望环比同比增速提升的观点。1  季度因校车需求下降影响，导致1  季度销量同比增长1.5%，客车销量同比仅增加150  辆；我们看好13  年新能源公交客车、校车及天然气客车需求，维持大中客车行业销量同比增长8%判断，维持公司全年销量6  万辆判断，预计2  季度公司客车销量同比增速有望在15%左右。
        预计全年业绩仍存在好于预期可能。若13  年公司客车销量超出预期，则业绩仍存在上调可能；另外，若应收帐款收回，则前期计提的减值准备仍有望冲回，则业绩也存在上调空间。目前股价对应13  年、14  年PE  分别为10.7倍和8.8  倍，估值仍偏低。预计14  年在折旧压力缓解及销量规模继续提升后，公司业绩增速有望继续提高。
        财务与估值
        预计公司2013-2015  年EPS  分别为2.56、3.08、3.75  元，参照可比公司平均估值水平，给予2013  年13.5  倍PE  估值，对应目标价34.6  元，维持公司买入评级。
        风险提示
        经济下滑导致客车需求低于预期。