投资要点
        公司一季度实现销售收入7.08  亿元，同比增长20.66%，实现归属于母公司净利润6,838.73  万元，同比增长40.71%，实现每股收益0.1  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结合近期调研，总结主要观点如下：
        1、稳定的质量、优秀的售后和反应速度，以及网络布局的不断扩张使得公司长期拥有超越行业的增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2010  年我国电梯行业产量约36.5  万台，同比增长39%，2011  年行业产量约45.7  万台，同比增长25%，2012  年行业产量约52.5万台，同比增长15%；而公司近三年营业收入和归母净利润年均复合增速分别为33%和37%，复合增长能力位居我国电梯行业首位。
        2、电梯行业配套属于房地产行业的后端行业，但由于房屋设计图定稿就会向电梯企业下订单，所以其订单几乎与地产新开工同步。公司拥有日立电梯和广日电梯两个大品牌，分别对应高端市场和中低端市场，全面覆盖商业地产、住宅地产、保障房等领域，所以即使2011  年4  月的“新国八条”依然未能影响到公司的订单。
        2012  年日立电梯实现工业总产值146.47  亿元，同比增长51.69%；实现营业收入142  亿元，同比增长40%；实现归属母公司净利润9.55  亿元，同比增长38%，广日电梯实现营业收入8.4  亿元，同比增长39%。一季度整机销售收入增速达到27%左右，新签订单量增速预计超过30%。
        从去年下半年开始，国内的房地产新开工呈现加速上升的势头，使得很多电梯公司的订单非常饱满，目前公司整机和零部件生产实行三班制，每晚12  点广日电梯和广日物流车间依然灯火通明
        3、公司加快相关生产基地和工业园区建设，加大营销网络覆盖范围。建成后，将形成5  个生产基地和4  个工业园区的完整制造网络体系。在一线城市增速放缓的情况下，强化二三线城市和西部城市的营销服务机构设立，对一些以前未涉及的省市（东北等）和偏远地区（新疆等）进行覆盖，极大地完善了营销服务网络，成为公司近几年超行业增速的重要来源。2012  年广日电梯增设2  家分公司和4  家区域服务中心，使分公司和区域服务中心增至19  家，以加强在重点区域市场销售力度和服务水平。另外，在分公司和区域服务中心下增设18  个二级办事处归各分公司和区域服务中心管辖，扩大对二级市场的开拓。
        我们认为按照目前的新开工及保障房建设要求，今年行业的增速在10%~15%，而公司的电梯业务有望保持20%-25%的增速。
        4、近年来电梯事故频传，特别是前年国内连续发生几起电梯事故，安全问题治理成为行业的首要问题。国家部委以及各地监管机构对电梯安全事故隐患进行严密排查，要求电梯企业销售的产品实行厂商终身制，追责溯源，并且要求电梯企业一定要有自己的试验塔，没有试验塔今年7  月1  日将全部停产，这两项要求极大地打击了中小生产商，行业面临重新洗牌，行业整体生产能力将在一定程度上被压制。
        而广日股份从2010  年开始，一直致力于技术升级改造，包括制造平台升级和技术平台升级。通过对厂房升级改造，广日电梯生产基地将扩容一倍，实现产能扩充，适应公司快速发展的需求。通过增加扶梯生产流水线、层门柔性全自动生产线、门机制作流水线、轿厢制作生产线等8  条生产流水线、引进FMS  钣金柔性生产线、光纤激光切割机、焊接机械人等，来提高生产效率。2012  年还实施MES  制造执行系统，实现与U9-ERP  的系统集成，从而提高信息传递和采集效率，强化生产过程监控，进一步升级企业生产精细化管理的水平。而今年公司将投资7000  万元建立配备99.95  米高专业试验塔的新研发技术中心大楼，具备测试6m/s  电梯的硬件条件，设立先进的客户服务和遥监中心、综合培训大楼以及电梯展厅等。
        5、原材料价格下行，公司利润增速有望超过收入增速。公司不论是电梯还是零部件业务，原材料占营业成本的比重高达90%，原材料中的铜、稀土、钢材等价格直接影响公司的毛利率。主要原材料价格的下行，有望使得公司的利润增速超过收入增速。
        6、电梯业务提供稳定的现金流和技术支持，公司产品由一点到多点全面渗透。
        在电梯制造企业强有力的带动下，电梯零部件及关联产业实现了快速增长，公司各下属企业增幅均在两位数以上。其中，广日电气坚持稳固主营业务、多元化发展的战略方针，在保持电梯零部件业领先地位的同时，LED  照明产品等业务拓展也取得了长足的进步。
        广日电气自主研发的LED  产品已广泛用于城市亮化、道路节能改造、厂房照明、办公照明、酒店照明等领域。LED  项目运作灵活，既可以采用销售采购，也可以采用EMC（合同能源管理）和BT（建设移交）方式运作。公司在项目运作方面既有EMC、又有BT  等运作的成功经验。公司在江苏淀山湖镇、湖南武冈市、广西梧州、广东海陵岛等项目获得好评；同时LED  产品已大量出口日本、澳大利亚等国家。
        去年7  月广日电气自主研发的LED  路灯通过了6000h  的寿命测试并获取证书，光通量维持率在98%以上，处于行业中的领先水平，在LED  行业中更是占少数。2013年公司自主研发的LED  路灯EFG-LD-100W02-002  进入节能产品政府采购清单，该节能清单（第十三期）已在中华人民共和国财政部网站、中国政府采购网、国家发展改革委网站和中国质量认证中心网站上公示完毕，标志着公司该款LED  路灯已正式被列入节能产品政府采购清单，可参加政府采购的相关活动。
        公司LED  产品顺利通过了CQC、CCC、CE、PSE  和C-Tick  等国家和国际认证，可以在国内市场、欧洲、日本、澳大利亚等国外市场销售，LED  汽车昼行灯已经正式获得荷兰交通部颁发的E4  证书，并同时获得整个欧盟的互认；LED  防爆灯已经获得矿用产品安全标志证书，可在防爆隔爆环境中使用。同时，公司LED  路灯、筒灯、灯管、射灯、球泡等产品进入广东省LED  标杆体系推荐产品目录，在广东省LED  项目中优先选用。
        经过近三年的市场铺垫和项目运作，2013  年上半年公司LED  项目取得重大突破。
        目前执行项目有大连轻轨项目、南方电网LED  项目、泰国、柬埔寨LED  项目；新签项目有六盘水亮化美化项目、阳江LED  项目、澳门LED  项目；定期出口的有马来西亚、日本、澳洲。其中六盘水项目总包涉及金额接近8  亿元，其中公司LED  产品金额预计达到3  亿元左右，但如果算上其他配套设施及产品的提供，公司与六盘水项目的合计总金额可能接近10  亿元，该项目也属于公司在LED  BT  类
        项目上的重大突破，也标志着地方政府对公司产品的充分认可。
        7、盈利预测与评级：我们认为公司近几年已经充分稳固了电梯行业领头羊的地位（两大品牌），同时在做大做强主业的前提下，向内生已有产品的新领域进行不断的扩展，形成一点多面的产业布局，保证了公司不断有新的业务增长点，这种源于电梯业务的多方协同效应，将使得公司收入和盈利能力能再上一个台阶。在电梯持续贡献稳定现金流的基础上，我们看好公司LED、电缆等产品的新领域开拓，预计公司2013~2015  年每股收益分别为0.66  元、0.81  元和0.97  元，对应PE  分别为11.2  倍、9.1  倍、7.6  倍，对应2013  年的PB  为2.1  倍，公司价值被市场低估，上调评级至“买入”。
        8、风险提示：地产调控政策超预期，导致公司电梯产业链业务经营业绩不达预期；LED  公共照明政府推广进程低于预期；公司新兴业务发展仍存在较大风险等。