业绩简评
        2013Q1  歌华有线实现营业收入4.71  亿，同比增长7.21%，实现归属上市公司股东净利润4100  万，同比增长16.75%，EPS  为0.04  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        营收趋缓，期待增值业务：（1）2012  年北京有线电视用户498  万，渗透率达到24%，全国排名第四，面对IPTV、网络视频的竞争，净增用户与有线电视营收预计进一步趋缓；（2）2012  年信息业务、频道收转、广告收入增速分别为27%、28%、392%，是营收增速的主要贡献点；（3）2012年高清交互用户310  万、数字电视用户380  万，期待增值业务创造新的增长点；（4）关注有线电视收视费可否提价和宽带业务可否受益政策支持。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        毛利率为1.55%，年度毛利率预计回升：（1）2012  年毛利率为6.5%，2013Q1  下滑至1.55%，主要是因为2012  年专用设备（机顶盒+双向网）资本开支9.6  亿，一季度开始进入摊销，预计全年毛利率与12  年相比略有回升；（2）假设2013-2015  年专用设备资本开支分别为6、4、2  亿，折旧摊销总额预计13  年达到顶峰（11.8  亿，12  年10.7  亿），但占收入比从13  年开始下滑，14-15  年下滑幅度较大（12-15  年分别为48.5%、47%、41.5%、35%）。
        营业外收入对业绩贡献较大：（1）2013Q1  营业外收入1.05  亿，主要来自政府对机顶盒补助的摊销额，对业绩有显著贡献；（2）预计2013-2015  年营业外收入分别为4.19、3.94、3.19  亿，对业绩仍有显著影响。
        盈利预测及投资建议
        我们预计2013-2015  年公司的EPS  分别为0.316、0.405、0.509，同比增速分别为13%、28%、26%，维持“增持”评级，给予公司2013  年22  倍PE，目标价6.95  元。