投资要点：
        弱复苏与复苏预期
        我们认为，经济触底复苏的逻辑仍然没有被证伪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去数月的宏观数据显示，经济短周期触底是事实上已经发生的事情。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）GDP  季度同比在经过了11  期连续下滑后，2012  年4  季度出现反弹，最新公布的今年1  季度数据也未显示经济继续下行。而固定资产投资自去年中期见底以来也不断回升。
        不过，正如我们此前一贯的判断，经济触底后，短周期复苏力度会非常弱。
        从数据上看，去年4  季度GDP  同比反弹仅0.1  个百分点，而今年1  季度再次下跌0.1  个百分点。过去几年制造业投资高增速形成的过剩产能、地产投资短期难有起色、外贸增速低迷等因素均可能对复苏力度形成重压。
        5  月存在弱复苏预期改变的窗口。因“闰年效应”分歧存在，市场可能难以通过1  季度宏观经济数据对弱复苏情况进行证实或证伪。5  月将公布4  月经济数据，将可能成为弱复苏预期改变的窗口。不过，如果各项数据基本符合预期，没有显示经济继续显著下滑，则弱复苏预期或不会成为影响市场走势的关键因素。
        政策与流动性可能带来估值行情
        在目前这一估值水平上，政策所带来的预期将对市场产生明显冲击。可能影响5  月市场的第一个政策方面因素，是已于4  月25  日中央政治局召开的经济工作会议。由于此次会议召开时间与与历年明显不同，我们判断其具有特殊意义。
        从过去10  年经验来看，中央政治局一般选择在年末或下一年初、年中召开会议，研讨经济工作；仅2004  年与今年，选择在4  月召开一次会议。仔细分析此次会议口径，我们认为，其赋予“改革”更大权重，而“改革”并非一味压增长，甚至可能要暂时保增长；通过适度松绑，使各地区、各领域能够向着改革方向，同时平衡保增长和调结构的关系。根据2004  年的历史经验，相关政策举措与调整将可能自5  月起陆续出台。
        5  月来自流动性方面的条件或许也比较有利于推动估值行情。目前国内流动性仍然较为充沛，银行间、票据以及反应民间借贷状况的温州民间综合利率前期不断回落，现处于较低位置，意味着未来空间或许不大了。但国际资本持续流入或将给市场带来流动性方面的有利条件。
        行业配置
        成长太贵，蓝筹稳健，5  月市场或可能在蓝筹板块带动下小幅反弹。尽管我们中长期看好医药、公用事业（环保、燃气）等成长板块，但目前其估值非常高，对成长的预期已经比较充分，业绩如果难以跟上，预期下调的风险将显著增加。
        而蓝筹板块估值相对合理，在政策预期、流动性等方面因素推动下，或可能出现反弹；并带动大盘指数反弹
        行业配置上，通过对盈利、估值以及实际情况的筛选，我们首先推荐银行、建筑、汽车、商贸零售等行业。不过，我们中长期继续推荐医药、环保、燃气、TMT  等成长性行业。
        风险提示
        资金外流、经济数据大幅低于预期、IPO  开闸预期等