2012年家电行业收入增长3%，较2011年19%明显回落，但增速逐季改善；其中黑电增速最快、厨电次之、白电较弱，反映行业景气。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年归属母公司净利润同比增长16%，其中白电增速最快、厨电次之、黑电下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2012年毛利率同比提升2.79个百分点至22.33%，三项费用率上升1.81个百分点至16.69%；净利润率同比提升0.49个百分点至4.31%。
        2013年一季度，行业收入增长19%，净利润增长33%，其中黑电表现突出，收入、净利润分别增长26%、92%。
        1Q13毛利率同比提升1.76个百分点至22.73%，三项费用率同比上升1.44个百分点至17.32%；净利润率同比提升0.45个百分点至4.14%。
        2012年行业景气回落，1Q13温和复苏，黑电、厨房大家电景气度较高。
        得益于高增长、低估值，2013年家电板块涨幅居前，跑赢大盘逾16个百分点。1Q13家电行业归属母公司净利润同比增长33.25%，高于全部A股5.27%、全部A股（剔除金融）11.18%的增速27.99、22.08个百分点。高增长、低估值的比较优势助板块继12年跑赢大盘5.72个百分点后，今年连续跑赢市场，实现超额收益16.29个百分点，位居涨幅榜前列。其中一季度景气度较高、业绩较好的黑电、厨房大家电板块涨幅较大。
        看好板块业绩、估值优势，仍具相对收益空间，维持行业“增持”评级。据我们对重点上市公司所做盈利预测，预计13年家电行业整体业绩增速可达24%，相对全部A股（9.6%）及全部A股（剔除金融）（7.9%）仍有15个百分点以上的业绩优势。目前家电行业A股静态PE、PS和PB分别为14.19倍、0.61倍和1.90倍，相对而言整体估值水平偏低。
        继续推荐受益行业景气、业绩高增长、估值弹性大的TCL集团以及竞争优势突出估值偏低的格力电器。
        2012年报和2013年一季报小结：（1）29家家电A股12年整体营业收入同比增长2.86%，其中4Q12增长14.93%，1Q13同比增长18.74%；（2）其中白电、黑电、厨电2012年营收增速分别为-0.46%、9.13%、1.88%；1Q13营收分别增长14.83%、19.43%、25.91%；（3）12年综合毛利率较11年提升2.79百分点至22.33%，其中4Q12为23.48%，1Q13为22.73%；（4）其中白电、黑电、厨电2012年毛利率分别为25.00%、16.54%、32.89%，1Q13毛利率分别为25.39%、16.93%、31.85%；（5）12年营管财三项费用率合计同比上升1.81个百分点至16.69%，其中销售费用率上升1.03个百分点至11.69%，管理费用率上升0.86个百分点至4.91%，财务费用率下降0.09个百分点至0.09%；1Q13三项费用率上升1.44个百分点至17.32%，其中营、管、财分别上升1.23、0.07、0.13个百分点；（6）12年归属于母公司净利润同比增长15.93%，其中4Q12、1Q13分别增长12.47%和33.25%；（7）白电、黑电、厨电12年净利润增速分别为27.11%、-6.36%、1.88%；1Q13业绩增速分别为24.06%、91.55%、14.45%；（8）12年净利润率为4.31%，同比提升0.49个百分点；其中4Q12、1Q13净利润率分别4.17%、4.14%，分别变动-0.09、+0.45个百分点。（9）白电、黑电、厨电2012年净利率分别为5.52%（+1.17）、1.90%（-0.31）、7.39%（+0.00）；1Q13净利润率分别为4.89%（+0.36）、2.48%（+0.85）、7.17%（-0.31）。
        风险提示：（1）行业增速低迷；（2）原材料价格大幅波动；