2013  年一季度淨利潤同比下降  77.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】兗州煤業公布了其  2013  年一季度業績，一季度實現營業收入人民幣10,771.4  百萬元，同比减少26.5%，實現歸屬于母公司股東的淨利潤爲人民幣480.8  百萬元，同比大幅下降77.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度業績要明顯低于我們的預期。
        一季度商品煤銷量减少  18.0%。2013  年一季度的運營數據顯示原煤産量爲1,674.1  萬噸，同比增加3.25%，但其一季度商品煤銷量爲1,752.9  萬噸，同比下降18.04%。外購煤業務明顯縮水至403.1  萬噸，同比下降達31.79%，自産商品煤銷量共計1,349.8  萬噸，同比下降12.8%，其中菏澤能化、鄂爾多斯能化及兗煤澳洲商品煤銷量分別下降20.36%、52.84%及20.50%。
        受市場環境影響，煤炭售價同比明顯下降。2013年一季度平均煤炭銷售價格爲人民幣575.62  元/噸，同比下降11.86%。我們此前預計2013  年全年公司平均煤炭銷售價格爲人民幣574.4  元/噸。一季度公司的煤炭平均售價基本與我們的預期一致。另外，匯兌損失和利息費用的增長也進一步拉低了一季度淨利潤。
        公司方面表示未來可能降價保量，一季度商品煤銷量低于我們此前的預期，僅約占公司年度目標的20%。但在一季度業績會議中管理層表示不會改變全年銷售目標，未來可能將選擇降低産品售價來保障産品的銷量。另外管理層也提出，面對目前困難的經驗形勢，今年將加强對成本的控制，通過降低管理層薪酬及提高煤礦生産效率等方式來保障公司的盈利。
        下調公司  2013\14年盈利預期。目前國內宏觀經濟形勢不佳，國內外煤炭市場仍然呈現供大于求的格局，今年國內動力煤需求很難有大的提升，未來動力煤價格將維持低位運行，焦煤價格也有繼續下調的空間。公司未來將面臨更加艱難的市場環境。根據公司一季度業績表現，我們將公司2013\14  年盈利預期由此前的人民幣0.92\1.29  元/股下調至0.63\0.93  元/股。
        維持“中性”投資評級。2013  年將是公司業績低谷期，我們維持公司“中性”的投資評級，幷下調目標價至HK$7.83，對應于10  倍2013  年動態PE。