恒鼎實業 2013 年第一季度産銷量大减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第一季度主要經營數據公告顯示,2013 年第一季度公司完成原煤産量僅30.2 萬噸,同比大幅下降69%,完成精焦煤銷售量16.8 萬噸,同比减少49%,完成焦炭銷售量1.3 萬噸,同比下降72%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)産品售價方面,第一季度公司精焦煤售價爲人民幣1,111 元/噸,同比下降16%,焦炭售價爲人民幣1,571 元/噸,同比下降4%。
停産危機嚴重影響了一季度的産量。一季度經營數據顯示,公司位於四川省的5 個礦區和雲南省的9 個煤礦,由於當地其他公司屬下煤礦發生事故,整個一季度均被迫停産,導致公司位於四川及雲南地區的煤礦一季度沒有實現原煤生産。而同時,公司位於貴州省的10 個生産煤礦也受到3 月12 日的馬場煤礦事故影響,被迫停産數日,今年一季度公司位於貴州省的煤礦生産原煤僅30.2 萬噸,較去年同期减少19%。另外,正處於建設中的煤礦也受到波及導致停建整頓,公司産量擴張的進度也將受到一定程度的影響。
目前停産煤礦逐步恢復生産,二季度煤炭産量將回升。公司公告說明,位於貴州省和雲南省的煤礦已於3 月底恢復正常生産,位於四川省的5 個礦區中,已經有2 個通過驗收。二季度公司將逐漸恢復正常生産,公司未對此前制定的全年330-350 萬噸原煤的生産目標進行調整。
焦煤價格恐將繼續下滑,下調公司 13\14 盈利預期。由於宏觀經濟回暖迹象不明顯,再加上國家出臺新一輪的房地産調控措施,鋼鐵下游需求疲弱導致鋼材價格持續下調。受此影響,4 月以來焦煤價格也出現明顯的下跌,且未來仍有下行的空間。根據一季度公司産品售價及未來焦煤價格走勢,我們將13\14 年精焦煤平均售價下調至1,100 元/噸和1,155 元/噸,焦炭平均售價下調至1,500 元/噸和1,620 元/噸。調整後公司13\14 年盈利預期由此前的人民幣0.06\0.14 元/股下調至0.04\0.10 元/股。
維持公司“沽出”投資評級。我們認爲公司 2013年經營狀况不容樂觀,維持公司“沽出”投資評級,幷維持HK$1.48 的目標價,對應於0.34 倍2013 年PB。