与预测不一致的方面
        新华保险公布2013  年一季度税后净利润好于预期，为人民币15  亿元，同比增长91%，占我们的/彭博市场全年预测的34%/30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】积极因素：1)  与同业类似，新华保险业绩好于预期主要是因为投资收益改善/减值损失下降，得益于2012  年四季度以来资本市场表现好转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2)  公司在成本节约方面取得了良好进展——保单获取成本/一般管理费用同比显著改善。不利因素：1)  一季度原保费收入同比下降10%，而我们的预测为同比增长14%。公司未披露首年保费收入，但我们认为可能低于我们的预测。在我们看来，一季度新华保险注重利润率较高的保险产品（而不是规模），因此问题的关键在于利润率的改善能否弥补销量的下降。2)  与同业类似，理赔及给付费用上升了50%。我们认为其主要原因可能在于银保渠道满期给付/退保大幅增加。
        投资影响
        我们维持对新华保险H  股（位于强力买入名单）/A  股的买入评级以及基于内含价值的12  个月目标价格41.44  港元/人民币33.57  元。新华保险的内含价值倍数/新业务价值倍数分别为1.1  倍/1.5  倍，低于同业水平（1.3  倍/5  倍）。主要风险：新业务价值增长好于/差于预期，A  股市场表现好于/差于预期。