公司公布  2013  年1  季报：收入、净利润增长32.2%、31.7%（扣非后34%），实现EPS0.14  元（按最新股本算）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司沙坦原料药出口仍是支撑一季度业绩高成长的主因，预计同比增长30%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时公司公告：经与合作方美国Par  药业确认，双方合作开发的拉莫三嗪1  季度对公司利润贡献5335  万，该部分收入将于今年2  季度到账确认。公司制剂出口业务通过改变合作模式获得突破而快速增长，后继产品线丰富，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
          1  季报主业增长34%，符合预期。1  季度公司实现收入5.95  亿元，同比增长32.2%；净利润1  亿元，EPS  0.14  元，同比增长31.7%，扣非后增速34%。
        每股经营现金流0.11  元，同比增长12%。近期原料药价格相对稳定,营业成本增速低于收入，整体毛利率略微提升0.3  个pp。期间费用方面，销售费率和财务费率分别升1.4%、0.9%，管理费率降2.1  个pp。
          沙坦继续放量，公告显示制剂出口突破加快。预计沙坦类原料药收入同比增长近30%。公司公告经与合作方美国Par  药业确认，双方合作开发的拉莫三嗪控释片于13  年1  月在美国上市，一季度利润分成5335  万元，将于二季度到账并确认。公司一直在制剂出口合作模式上寻求突破，目前趋势良好，此次公告的拉莫三嗪控释片就是由华海研发和生产，合作方Par  药业（美国仿制药企业）负责美国的申报和市场销售。
          预计公开增发摊薄股本  8.9%，维持“强烈推荐-A”的投资评级。公司公告进行公开增发6330  万股，预计摊薄股本8.9%，募资7.75  亿元。预计未来几年受益于沙坦专利到期，公司沙坦原料药放量持续，制剂出口已有初步突破，加上后继产品线丰富，我们看好公司未来成长，考虑到拉莫三嗪13  年预计贡献利润近1  亿，我们上调盈利预测为盈利预测：未考虑增发对股本的摊薄，2013~2015  年公司收入同比增长48%、20%和18%，净利润同比增长47%、20%和20%，EPS  分别为0.70  元、0.84  元和1.01  元（原来的盈利预测为：0.59  元、0.73  元、0.88  元），当前股价对应PE  分别为20  倍、17  倍、14  倍。考虑增发对股本的摊薄则EPS  为：0.64  元、0.77  元、0.93  元。维持“强烈推荐-A”投资评级。
          风险提示：原料药价格波动和制剂出口慢于预期。