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中鼎股份研究报告:海通证券-中鼎股份-000887-半年报点评:毛利率上升凸现研发实力和成本控制力-080722

股票名称: 中鼎股份 股票代码: 000887分享时间:2008-07-23 14:00:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 叶志刚
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 387 KB 分享者: el****m 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2008  年上半年公司每股收益为0.19  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今日公告2008  年半年报,业绩继续保持较快增速,成为制造类上市公司中的一个亮点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008  年上半年公司营业收入和净利润分别为3.52  亿元和4115.86  万元,同比增长15.89%和44.28%,每股收益为0.19  元,净资产收益率为11.51%,每股经营性现金流为0.06  元,收入增速略低于预期,而净利润增长基本符合预期。收入增速低于市场预期的原因是因为从2008  年4  月份开始轿车销量下滑较快,相应的轿车用改性橡胶的销售受到了影响。公司2008  年上半年净利润增速较快的原因是:(1)汽车领域客户多元化。公司以往的汽车行业客户主要集中在乘用车,今年上半年公司在货车领域有了重大突破,中鼎股份成为了瑞典SCANIC  卡车的供应商;(2)公司积极拓展其他行业的客户战略初步取得了成功,今年上半年公司新产品开发主要围绕汽车转向系统、发动机系统、三滤系统用密封件、涡轮增压器用橡胶件,洗衣机用门封,液压气动、工程机械设备等配套用橡胶件。上述新业务开发的逐步兑现将形成公司未来新的、重要的经济增长点;(3)公司继续保持了一贯的强劲研发能力,能够持续不断的推出满足市场需求的新产品,从而维持较高的盈利能力。公司今年为德国贝洱宝马L6、大众PQ35  平台、克莱斯勒300C、通用EPII  平台、丰田雅力士及东芝、美的洗衣机项目等进行改性橡胶的开发。该类业务2008  年上半年已逐步小批量供货,并且公司被评为奔驰公司最优先潜在供应商。
其他业务毛利率大幅增长,使得公司综合毛利率维持上升的状况。公司的盈利能力在制造业(包括汽车零部件行业)中不仅处于较高水平,而且长期以来得以维持,2008  年上半年公司的毛利率为31.31%,同比上升了1.69  个百分点,环比上升了1.20  个百分点,显示了公司在合成胶、天然胶和钢材等原材料价格快速上涨的环境下具有较强的新产品开发能和
成本控制力。具体分析得知,公司的密封件产品毛利率同比下降了1.40  个百分点,达到30.91%,而混炼胶毛利率也因为成本上升原因下降了  1.10  个百分点,为17.29%;而其他业务毛利率上升较快,达到了51.61%,从而拉高了公司的综合毛利率水平。公司其他业务收入主要包括能源动力及材料、模具销售、加工制作安装、租赁收入、劳务收入和计量检测收入等,尤其是模具销售和计量检测收入体现了公司的强劲研发能力,即公司在满足自身生产计划的前提下,还向同行提供产品模具和计量检测服务。正因为公司具备了核心竞争力,我们认为公司今后3  年继续保持当前的高盈利能力完全是有可能的

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