投资要点：
􀂄  恩华药业是一个管理层控股的公司，其业务聚焦于麻醉药品、精神类药物和神经类药物，相关领域的高壁垒成就了恩华的高盈利能力，而在创新药物方面的进展为公司未来发展提供了空间；
􀂄  麻醉药是公司的最主要利润来源，占公司制剂和原料药业务的46%，该类产品中静脉麻醉药力月西（咪达唑仑）和福尔利（依托咪酯）维持高速增长，催醒药氟马西尼和镇静剂右美托咪啶对未来增长构成持续支撑，未来麻醉药品将保持持续快速增长的态势；
􀂄  精神类药品未来将是公司最重要的利润增长点，精神分裂症一线口服药物思利舒（利培酮）未来销售额将过亿，精神分裂症注射药物思贝格（齐拉西酮）已经上市开始放量，未来治疗神经痛的重磅药物普瑞巴林的上市将推动恩华的精神类药物进入一个黄金发展期；
􀂄  神经类药物过去遭遇短暂下滑，随着新产品迭力（加巴喷丁）治疗神经痛新适应症的获批，该类药物将重新进入增长通道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  公司与军事医学科学院、赛德维康研究院合作开发的专利药物埃他卡林已经完成三期临床。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）埃他卡林由恩华控股51%的恩华赛德运作，恩华赛德拥有该产品的生产技术和中国专利，未来的市场空间主要在国内，预计2010  年后将贡献收入和利润
投资建议：
􀂄  我们认为恩华未来三年处于快速增长期，预计公司08-10  年摊薄后EPS  分别为0.31、0.46、0.72  元。综合考虑目前医药板块的估值水平和恩华的成长性，我们认为恩华药业可以按30-35  倍PE  估值。
风险提示：
􀂄  精麻药品受到国家政策严格管制，政策变化对市场影响极大