我们的看法：
  前三季度，净利润同比上涨28%，主营业务收入则同比上涨106%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主营业务收入增速远超利
润增速，原因在于，下属33%权益房产公司并表，3 季度产生高达4.1 亿少数股东权益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  公司目前唯一的房产项目—陆家嘴中央公寓销售率90%以上，是3 季度结算利润的主要来
源。该项目住宅部分毛利率44%，净利率高达30%以上。显示该房产项目费用率，远低于行
业平均水平。
  土地开发业务，06 年中期结算4.3 亿元，毛利率水平高达88%，表明结算售价/成本=8.3 倍。
  租赁业务管理效率明显提高。前3 季毛利率44%，创历史新高，而且考虑到租赁收入主要
来自于零星物业，管理上无法形成规模效益。有此佳绩，实属不易。租赁是未来公司主营利
润来源之一，非常值得期待。
  天津地块，建筑面积78.9 万平方米，2004 年3月获得，目前交地有明显延误，我们认为：公司土地储备充足，可开发项目众多，天津项目即便成为未来的长期储备，亦无碍公司发展。
另外，土地出让合同方为天津市国土局，最终应会履行交地责任，违约风险极小。
  我们维持对公司06 年0.34 元/股的盈利预测，但略提高了未来年度盈利预测水平，考虑因素如下：公司土地开发未结算销售额巨大，且毛利率较前大幅提高；国资委股权激励办法出台，可能会给公司带来利润释放的契机。
  公司资产价值巨大，且随项目建设完成，利润将面临无法隐藏的、大幅度提升，我们维持对
公司的“买入”评级。