投资要点
        事件：
        2012  年收入和净利润732  亿和17  亿,同比增长2%和-35%,折合EPS0.98  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每10  股派1.2  元，不转增。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2013  一季度收入和净利润145  亿和4.6  亿元，同比增长-16%和-17%。公司业绩低于预期。
        点评：
        四季度农牧亏损，导致业绩低于预期。（1）我们测算12Q4  农牧主业亏损7500  万左右，而11Q4  盈利3.15  亿元；13Q1  农牧盈利7400  万（降65%），测算见下文。（2）亏损的原因主要是12  月爆发的“速生鸡”事件，使得12  月份鸡苗和毛鸡价格一度跌至冰点，公司养殖3.7  亿只鸡鸭苗损失较大。
        （3）公司四季度计提了资产减值准备1.4  亿元。
        年报的亮点是农牧航母销量持续增长。饲料销量1686  万吨（增9.46%）；鸡鸭苗3.73  亿羽（增17%）；生猪44  万头（增77%）；肉食232  万吨（增15%）。华南、华北地区收入增幅在10%以上。
        二季度又面临禽流感的冲击。3  月底爆发的H7N9  又使得恢复不久的禽类价格再次跌至0.5  元/羽左右的冰点。五一节前鸡苗价格回升至1  元/羽以上，但仍然处于成本线以下。禽流感事件将对二季报业绩产生较大影响。
        盈利预测：我们预测公司13-14年EPS1.12、1.57元，其中农牧部分EPS0.21、0.50  元，剔除民生银行股权价值后，农牧部分目前股价约5.3  元，对应农牧PE25  倍、10  倍。期待下半年养殖行业触底反转，增持评级。