导读  
        宏观经济：全球主要的经济体经济继续分化，美国整体经济仍处于复苏态势，领先于欧元区和日本，美元指数的强势周期还会维持下去，商品受到抑制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时中国经济增速的放缓也将弱化铜需求预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）最后，美联储退出量宽的预期升温，也对商品价格形成打压。
        供需基本面：现货市场方面，铜现货价格表现相对抗跌，现货升水处于较高水平，后期随着供需双方优劣势的转换将促使升水进一步提高至200-300元/吨之间。废铜方面，废铜商出货意愿降低，供应缩减导致国内冶炼商降低产量。  基差结构方面，国内市场短期供应紧缺，近月端升水较大，而远月端合约之间则仍维持正向市场结构。伦铜市场维持正向市场结构。
        3月以来沪伦铜比价处于较高水平，企业多参与"正套套利"操作，令保税区铜库存明显下降，同时国内需求回升亦促使铜显性库存降低。不过LME与COMEX铜库存仍维持增长态势，在全球铜供应转向宽松的背景下，铜价受制于供应和库存的格局难改。
        行业数据：3月铜材产量同比增长16.9%，不过铜材加工企业开工率出现了普遍回升，国内铜供应压力将有所缓解。进出口方面，中国一季度精炼铜进口同比减少达36%。而出口则延续攀升。下游需求方面，铜主要下游行业均有一定程度回暖。  CFTC持仓分析：基金空头头寸明显多于基金多头，而作为传统商业空头的套期保值者目前却处于商业净多头持仓，基金为首的投资者看空情绪较高。  
        后市展望：  
        综合来看，我们认为，近期一系列糟糕的宏观经济数据显示了经济改善的步伐受到阻力，故铜价上涨的压力较大，不过中国市场的需求旺盛有望支撑铜价企稳，铜价内强外弱的格局初步显示。建议投资者关注11年9月低点6636一线支撑，对应沪铜48000一线。