事件：
        以岭药业公布2013  年1  季报：2013  年1  季度公司实现销售收入5.80  亿，同比增长31.88%；实现归属于母公司的净利润为6990  万，同比下降14.34%；扣非后归属于母公司的净利润为7009  万，同比下降11.79%；EPS  为0.13  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        2013  年1  季度公司销售收入同比上升31.88%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）、2013  年1  季度公司实现销售收入5.80  亿，同比上升31.88%。公司收入端的恢复，印证了我们在2012  年年报点评中的判断：2012  年受累于  “毒胶囊”事件及公司清理渠道中可能存在的心脑血管用药库存的进程尚在持续，公司“心脑血管用药”及“感冒类用药”出现不同程度的下滑；但是从两者分别22%及1.3%的下降幅度来判断，我们认为以上两个负面因素在2012  年底已基本消化、这也为公司收入端2013  年的强劲恢复式增长奠定了基础。
        2013  年1  季度实现归属于母公司的净利润同比下降14.34%。2013  年1季度公司实现归属于母公司的净利润为6990  万、扣除非经常性损益之后的同比下降11.79%（2013  年1  季度公司实现非常性损益为-20  万，而2013年同期为214  万）。2013  年1  季度公司净利润增速大幅慢于收入增速，主要受累于公司销售费用率同比大幅上升9.23  个百分点、管理费用率大幅上升1.39  个百分点。我们预计2013  年1  季度公司销售费用率及管理费用率的上升可能与公司针对广告费、会务展览费、科研费等于本季度集中计提有关，后续伴随公司收入端的不断恢复费用率有望逐步回落。
        公司  “心脑血管用药”及“感冒类用药”是核心，并不断向糖尿病用药及肿瘤用药渗透。2012  年公司“心脑血管用药”为公司贡献了约75%的销售收入，“感冒类用药”为公司贡献了约18%的销售收入。1）、公司的“心脑血管用药”主打产品包括主要用于冠心病及脑梗塞治疗的“通心络胶囊”、用于心律失常治疗的“参松养心胶囊”；用于慢性心衰治疗的“芪苈强心胶囊”。
        2012  年在“毒胶囊”事件间接的冲击及清理渠道库存的双重影响下，公司“心脑血管用药”销售收入同比出现了超过20%的下滑，2013  年1  季报的数据再次验证这两个因素在2012  年已经基本消化完成、同时伴随公司积极开拓主打产品的基层医疗机构销售（通心络胶囊及参松养心胶囊均进入2012  版基药目录）及空白科室（例如神内及老年病科室）的覆盖，心脑血管主打产品2013  将继续出现销售的强劲恢复。2）、公司感冒类主打产品“连花清瘟胶囊”在“毒胶囊”事件的间接冲击下，2012  年销售收入出现了1%的微幅下滑。
      步入2013  年伴随“连花清瘟胶囊”进入2012  版基药目录，我们预计其销售大概率也会较快增长（据了解，截止2013  年4  月其规模已经超过2  亿）。3）、在“心脑血管及感冒类用药”之外，公司也不断向糖尿病及肿瘤用药渗透。
        目前已上市的糖尿病用药为津力达颗粒，其主要用于治疗II  型糖尿病，有较好的降低血糖及糖化血红蛋白的作用。我们估计该产品2012  年收入已经超过2000  万。此外，公司针对糖尿病的相关并发症所研发的周络通胶囊及芪黄明目胶囊，已经完成III  期临床，如果获批，未来将进一步扩充公司糖尿病用药的产品线。目前已上市的肿瘤用药为养正消积胶囊，其作为肿瘤放化疗的辅助用药，能明显改善放化疗病人食欲不佳、形体消瘦等症状，提高病人生存质量，拥有广泛地适用人群，我们估计该产品2012  年收入也超过了2000  万。
        盈利预测。我们维持之前对公司的盈利预测，预计公司2013-2015  年的EPS分别为0.71、0.94  及1.23  元。公司于2013  年3  月初公布了针对高管、中层管理者及核心技术业务人员的股票期权及限制性股票激励计划，进一步建立了公司的激励机制，将公司发展与核心员工绑定。以岭药业作为一家优秀的中成药企业，公司不但拥有优势的产品群，而且拥有强大的营销实力作为支持，我们看好公司的长远发展，继续给予“增持”评级。
        风险提示。1）、公司所用中药材价（主要为全蝎、人参、连翘、金银花等）价格上涨；2）、公司新产品推广速度慢于预期；3）、主打产品降价。