投资要点：
          净利润同比下滑  15.49%
          经济低迷，原料价格波动，导致公司开工率不足，收入与利润双降
          节能环保大力推进及稀土价格的低位盘整促行业需求长期增长
        报告摘要：
          净利润同比下滑  15.49%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年公司实现营业收入49.33  亿元，同比下滑13.38%；归属于上市公司股东净利润6.48  亿元，同比下滑15.49%；实现每股收益1.24  元，每10  股送5  股，派2  元（含税）转增5  股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2013  年第一季度实现净利润1.26  亿元，环比四季度大幅增长57.77%，实现每股收益0.24  元。
          经济低迷，原料价格波动，导致公司开工率不足，收入与利润双降。
        公司上半年订单饱满；但下半年，受到全球经济低迷影响，以及原材料价格大幅波动影响，订单下滑明显，主要工厂开工率维持在60%--70%，导致公司收入与利润双降；但由于高毛利的汽车EPS  和VCM  领域需求相对较好，使得公司收入下降远低于稀土价格的下跌幅度，且综合毛利率较2011  年提升3.6  个百分点。  2013  年一季度毛利率继续回升至33.7%，接近去年年中水平，分别较去年三季度和四季度回升4.39  和1.89  个百分点，显示经营情况已明显好转。
          节能环保大力推进及稀土价格的低位盘整促行业需求长期增长。作为全球钕铁行业龙头企业，产品以中高端稀土永磁体为主。再融资项目主要应用于新能源汽车、节能家电、风力发电以及信息产业等国家重点发展的新兴行业，产能由原有的1.2  吨/年增加到1.8  万吨/年，静待需求放量；且稀土价格的低位盘整亦有利于需求的复苏。
          预计  2013  年EPS  至  1.15  元，维持“增持”评级。我们预计2013-2015年每股收益分别为1.15  元、1.46  元和1.86  元，对应动态市盈率为24倍、19  倍和15  倍，考虑到公司在行业中的龙头地位和募投项目的顺利推进，维持“增持”评级。