结论与建议：
        12  年三一实现净利润56.9  亿元，YoY-34%，每股派现金0.25  元；13  年Q1  净利润15.7  亿元，YoY-43.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受制于宏观经济，公司业绩下滑较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们维持对13  年Q2  行业回暖的预期，届时业绩同比、环比将会有温和的改善。
        预计公司13、14  年EPS  分别为0.807  元和0.931  元，YoY  分别增长7.73%和15.47%。目前13  年P/E  为12  倍，给予持有建议。
          12  年Q4  低于预期：2012  年公司实现营收468.31  亿元，YoY-7.77%，综合毛利率31.75%，YoY  下降4.7%，实现净利润56.86  亿元，YoY-34.26%，EPS  为0.749  元。其中Q4  单季营收61.3  亿元，YoY-35%，QoQ-31%，净亏损1.2  亿元，表现低于预期，单季毛利率仅20.7%，YoY  降9.9  个百分点，QoQ  降5.7  个百分点。
          一季度净利下降在预期之中：13  年Q1  公司实现营收112.30  亿元，YoY-23.49%，实现净利润15.72  亿元，YoY-43.93%，EPS  为0.207  元。
        一季度行业受制宏观经济增速放缓，营收、利润双降为预期之中。单季毛利率33.71%，YoY  下降4.7  个百分点，为规模下滑所致。期内财务费用大增152%至2.4  亿元，为本期汇兑收益同比大幅减少不过利息支出YoY有所下降。
          12  年工程机械整体景气较弱，产品销量下降明显：2012  年三一混凝土机械营收下降2.5%至265  亿元。全年挖掘机和起重机营业收入YoY  分别下降14.5%和9.6%，要好于当期产品销量25%左右的降幅，说明公司在产品结构和售价上保持稳定。在收购普茨迈斯特后，混凝土机械销售额超过300  亿元，稳居全球第一，而挖掘机、履带吊和旋挖钻机等品种继续保持国内第一的市占率。
          12  年负债率升至61.8%，财务费用支出大增：2012  年末，公司负债总额398.5  亿元，YoY+30.4%，其中长期负债171.6  亿元，YoY+131.2%，增长快速。从而导致全年财务费用支出13.6  亿元，YoY+68.3%。
          行业开工率回升，预计Q2  业绩YoY  表现改善：3  月以来，工程机械显现出了回暖的迹象，春节过后，公司统计的GPS  开工率已经达到40%，而年初的设备使用时间也达到了130  小时/月，虽然离理想水准尚有差距，但行业回升趋势已有所显现，预计Q2  行业同比将实现正增长。
          盈利预测：预计公司2013、14  年营收将分别达到520.09  亿元和593.72亿元，YoY  分别增加11.06%和14.16%；实现净利润分别为61.25  亿元和70.73  亿元，YoY  分别增长7.73%和15.47%；EPS  分别为0.807  元和0.931元。目前13  年P/E  为12  倍，鉴于Q2  行业回暖的预期，给予持有的建议。