投资建议：
        考虑到5月底推出线上线下同价策略后对盈利的影响，下调2013-2014  年EPS为0.14元、0.19元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从长期来看，公司战略定位清晰，管理层执行力强，有实力和机会由传统的家电零售商转型为全渠道全品类的“店商+电商+零售服务商”云商模式。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期来看，公司处于转型阵痛期，面临宏观经济弱复苏和房地产调控的压力，线上业务竞争激烈，2013  年业绩不容乐观。给予“中性”评级。
        要点：
        业绩低于预期。公司一季度实现营业收入272  亿元，同比增长20.14％；归属于上市公司股东的净利润4.93  亿元，同比下滑48.19%；EPS0.0667元。业绩低于预期。
        线下同店增速回升，线上高速增长。一季度主营业务收入同比增长20.45%；电子商务业务实现商品主营销售收入44.99  亿元（含税），同比增长134%。
        一季度收入增长的主要原因是：（1）公司一系列店面调整措施效应逐步显现，加上一季度房地产成交大幅增长，公司实现可比店面销售收入同比提升10.13%。（2）去年同期由于家电激励政策退出，基数较低。
        毛利率下滑导致净利润大幅下滑。公司一季度综合毛利率水平较去年同期下降3.04  个百分点。主要是：（1）自2012  年四季度以来，公司持续推进线下连锁平台与线上业务的融合，加大促销推广力度提高市场竞争力，拉低了毛利率；（2）线上业务发展迅速，消费类电子产品运营不断成熟，规模占比提升，对公司整体的毛利率水平产生影响。公司5  月底推出线上线下同价策略之后，毛利率会进一步回落，全年有可能出现亏损。
        销售管理费用率小幅下降。公司针对人效、坪效的一系列优化措施效应显现，一季度销售管理费用率13.77%，同比下降0.17  个百分点，其中销售费用率上升0.11  个百分点，管理费用率下降0.28  个百分点。销售费用率上升主要是随着销售规模的增加，广告促销投入、物流费用等也相应增加，带来销售费用绝对值同比增长21.28%，增长幅度基本与销售规模增幅一致。
        加快店面的调整升级。（1）关店。加大低效、无效社区店和不符合标准县镇店的关闭力度，一季度公司新进地级城市1  个，新开连锁店11  家，关闭/置换连锁店71  家；（2）渗透。继续坚定发展二、三级市场，并加快组织、人才、物流方面的配套建设；（3）升级。推进店面升级，加大互联网技术的应用，重点做好超级店、旗舰店模式的改造，使店面能够真正实现展示、体验、服务等功能的集成。