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研究报告:海通证券-因子有效性、稳定性4月分析:反转失效、大小盘均呈现强动量效应-130502

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-05-03 11:07:42
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑雅斌
研报出处: 海通证券 研报页数: 26 页 推荐评级:
研报大小: 486 KB 分享者: ant****ny 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          我们采集市场上大家普遍关注的多种因子,在全市场、大小盘风格以及不同行业中,从不同维度验证选股因子的有效性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分别从累计超额收益角度、长中短期因子与股票收益的相关性、因子极值组合中个股战胜基准的概率(即因子的个股稳定度),以及因子极值组合的组合收益胜率这几个维度(因子组合稳定度),为投资者提供参考,在较短期以及较长期不同的市场环境下,各类因子对于选股是否能够成为有效参考。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        全市场维度,4月份表现最值得关注的是反转类因子。多个时间窗口的反转因子均呈现与历史迥异的表现--即动量走强。三个动量组合4月份超额收益均超过4%,与历史上因子收益之间的显著负相关关系出现背离,警惕该因子的风格切换。  沪深300、中证500成分股4月份因子特征相似:估值因子的分化持续,市净率与市盈率表现不一,高市净率组合4月份超额收益极为显著。技术方面动量效应明显。这与我们3月底报告中提到的估值、技术因子风格逆转苗头一致,该趋势4月份延续,并非仅在3月份昙花一现。
        行业方面,个别行业中基本面因子4月份失效,如能源和主要消费行业,个别成长类因子甚至跑输行业指数较大幅度。动量风格方面,医药行业表现最为淋漓尽致,因子的个股胜率高达70%,其他多个行业中也呈现动量效应。而公用事业以及金融地产是少有的两个反转风格没有逆转的行业。    

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