医药板块  12  年、13  年Q1  利润增速分别为10%、17%，利润增速持续提升，主要是由于毛利率持续恢复，中药子行业增长最稳定、化学药制剂及商业收入增速下降明显、生物制药景气回升、原料药利润表现仍不佳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块业绩继续分化符合我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）推荐业绩增长确定的龙头股及受政策影响较小的个股。
          板块业绩增速有所提升，业绩继续分化：板块12  年收入、净利润增长19.2%、9.7%，13  年Q1  收入、净利润增长15.7%和16.7%。利润增速从12  年1  季度开始持续提升，主要是毛利率持续走高；收入增速有所放缓，这与行业基数以及医保控费等政策的逐步推行有关；板块毛利率自12  年2  季度开始持续同比提升，这与近一两年招标较少、中药材价格上涨速度放缓、部分企业低开转高开等有关，我们整体判断后期毛利率仍将稳中有升。分子行业来看：
          中药子行业保持较快增长：12  年收入、净利润增长23%、16%，13  年Q1收入、净利润增长22%、21%；中药子行业由于享受政策红利，注射剂及独家品种增长稳定，且药材整体价格上涨趋势放缓，是近年盈利增长最快、确定性最高的子行业，但板块内部的利润增长分化也很大；
          化学制剂利润反弹，收入增速明显放缓：12  年收入、净利润增长22%、5%，13  年Q1  收入、利润增长12%、29%，利润增速较高与去年同期哈药股份非经常损失较大有关，剔除后利润增速接近20%，利润自12  年Q2  开始反弹，整体和限抗政策有关，收入增速放缓与部分企业受最高零售价调整有关；
          化学原料药收入反弹，但利润继续下滑：12  年、13  年Q1  收入分别增长5%、18%，净利润分别下降5%、15%，主要大类维生素、抗生素价格在相对低位及环保成本提升是利润下降主因，收入增速提升是政策冲击后的正常恢复。
          生物制药收入、利润增速均提升：12  年收入、净利润增长16%、13%，13年Q1  收入、净利润增长18%、23%，增速提升与血制品的浆站关停基数效应及行业税率降低等因素有关；
          医药商业收入增速显著下降，需要关注：12  年收入、净利润同比增长20%、13%，13  年Q1  收入、利润增长12%、19%；商业整体增速放缓与医保控费可能有很大关系，需要关注。
          医疗器械收入强势，但利润增速逐步下降：12  年收入、净利润增长22%、8%，13  年Q1  收入、利润增长22%、4%；收入保持强势，说明当前医疗器械市场空间仍较大，但竞争趋于激烈，毛利率明显下降，利润增速明显下降。
          1  季报整体业绩表现一般，关注龙头股、政策影响较小的个股：1  季度尽管整体增速提升，但部分个股业绩仍低于预期，业绩增速持续分化，进入5  月后，预计基本药物制度相关政策有望逐步出台，随后招标有望陆续推进，推荐龙头股及受政策影响较小标的，包括东阿阿胶、海正药业、天士力、云南白药、独一味、冻干血塞通生产企业、瑞康医药、誉衡药业及中新药业等。