投资要点：
　　2012年业绩：公司2012年营业收入29.86亿，同比下降9.36%，归属于母公司股东净利润亏损3.59亿，同比下降291.67%，每股收益-0.25元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　分业务：浮法玻璃实现营业收入17.51亿，同比增长0.93%，毛利率2.7%，大幅下滑15.53个百分点，深加工玻璃1.56亿，同比增长6.5%，毛利率29.3%，增加11.29个百分点，纯碱业务营业收入9.72亿，同比下降26.2%，毛利率-3.71%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　公司第一季度毛利率和经营现金流大幅上升，是2011年第四季度以来的单季度最高值。浮法玻璃行业一季度平均价格在61元/重量箱，与去年四季度持平，由于原材料价格下跌，行业毛利率明显提升，公司一季度毛利率15.3%，环比提高近15个百分点，同比提高5.6个百分点，是2011年第四季度以来的单季度最高值，营业利润1540.2万，也是同期以来的最好值，由于原材料价格下降，公司采购成本跟着下降，一季度经营活动现金流1.17亿，环比、同比分别增长631%、143%。
　　募投项目投产后，公司浮法玻璃产能增长30.2%。公司目前浮法玻璃产能超过3500万重量箱，北京定增募投项目中一线设备安装基本就绪，二线设备正在安装，离线镀膜生产线在建，全部投产后，预计产能规模将增长30.2%。
　　2013年玻璃行业盈利能力回升。公司浮法玻璃收入占比60%，今年前3月房地产期房销售同比增长61.8%，即使房地产调控政策出台，开发商补库存动力存在，会刺激房屋竣工、施工面积增长，前3月房屋施工面积增速比1-2月加快1.7个百分点。目前玻璃行业停窑冷修比18.53%，现有产能供给压力不算大，新增产能释放有一定周期，纯碱价格目前处在2010年以来的低点，其他原材料价格比较平稳，今年玻璃价格即使不涨价由于纯碱价格下跌，行业毛利率回升至20%，同比去年提高10个点左右。
　　盈利预测和投资建议。我们预计2013-2015年归属于母公司净利润1.38\2.96\3.8亿，EPS0.1\0.21\0.27元，2013PE37倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：需求回暖滞后；玻璃价格维持低位。