公司4月27日发布2013年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年一季度实现营业收入46.36亿元,同比增长3.86%,利润总额1.24亿元,同比下降6.04%,归属净利润8535万元,同比下降8.99%;扣非净利润8018万元,同比下降12.99%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)摊薄每股收益0.125元,每股经营性现金流0.42元。
简评和投资建议。公司一季度净增门店23家(2011年为25家),其中仓储超市9家、便民店14家;截至2013年3月底,公司门店总数971家,其中,仓储超市253家(武汉城区78家;湖北省88家;重庆市87家),便民超市665家(含加盟店45家),百货店8家,电器专卖店45家。
一季度由于经济环境偏弱、区域竞争加剧等因素致老店同店增速下降、新店收入无法释放从而营业收入增速回落至3.86%,同比环比均下降近10个百分点;综合毛利率下降0.74个百分点,可能主要来自竞争压力加大及新店占比提升等;销售管理费用率因较好的费用管控下降0.3个百分点,其中销售费用率下降0.18个百分点,管理费用率下降0.12个百分点,财务费用则略增51万元。
由于收入增长放缓,毛利率下降,一季度营业利润同比下降9.8%。此外,因营业外净收入增加475万元(主要来自补贴收入)等,有效所得税率增加1.6个百分点;最终一季度归属母公司净利润同比下降8.99%,延续去年二季度以来的下降趋势。
维持盈利预测。预计公司2013-15年EPS分别为0.34、0.40和0.47元,公司6.27元的股价对应2013-15年PE分别为18.3、15.7和13.2倍,PE估值处于超市行业平均水平(除永辉、综超和人人乐外,表3);从PS角度看,公司43亿市值对应其2013年销售规模为0.24倍,处于平均偏低水平。
风险和不确定性:区域内日益激烈的竞争环境;公司开店策略和开店速度的变化等