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南京银行研究报告:海通证券-南京银行-601009-年季报点评:增长偏平淡-130502

股票名称: 南京银行 股票代码: 601009分享时间:2013-05-03 09:38:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 戴志锋,刘瑞
研报出处: 海通证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 175 KB 分享者: loi****财报 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        南京银行公布2012年年报和2013年一季度财务报告
        总结:  2012年净利润40亿,同比增25%;其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比18%、22%、23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年一季度净利润12亿,同比增15%;其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比19%、11%、15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        亮点:(1)资产质量总体稳定:4季度不良率略有上升,1季度环比持平;关注持续下降;但12年底逾期上升较快。(2)2012年每股分红0.41元(含税),股息率水平约为4.5%。(3)核心充足率保持高位:11.  %。不足:收入增长偏平淡:  12年收入增速22%,1季度同比11%;考虑其规模增长,略显平淡。处于城商行的低端。预计2013-14年EPS为1.55和1.75元,"增持"评级,目标价9.9元,对应13年1倍PB。
        点评:  
        净利息收入平稳增长,资金业务保持优势。4季度净利息收入环比增5%:①、资产规模增长,生息资产和计息负债环比增3%和4%,贷存环比增3%和2%;②净息差有所扩大,根据我们的测算4季度净息差2.38%,较3季度增长9bp;③资金业务保持优势,全年来看债券利息收入同比增31%,占比15.4%,提升0.2个百分点;存放同业和拆出资金利息收入分别180%和205%。
        1季度利息收入环比增9%,主要原因是资产规模扩张:生息资产和负债环比增14%,贷存环比增6%和14%;其中应收款项类投资环比增长206亿(主要为他行理财产品)。
        1季度手续费收入快增。4季度净手续费收入环比增3%,全年同比增27%。从结构来看:①年末委托理财余额474亿,同比增348亿,推动代理收入和托管收入同比增73%和66%;②债券承销量增加,投行收入同比增63%;③结算和银行卡收入同比增73%和20%;④受监管政策影响,信贷承诺和顾问费收入同比降14%和13%。
        1季度手续费收入环比增23%,可能主要来自于创新业务推动。
        其他非息收入波动较大。4季度净非利息收入1.1亿,1季度0.7亿,这块收入季度波动较大。主要原因是:公司债券投资占比高,达到生息资产的25%-30%,而债市波动直接影响公允价值损益项,从而导致其他非息收入波动比较大。
        费用和拨备基本稳定。  4季度成本收入比29%,全年30%,同比降1个百分点;全年费用支出增加18%,低于收入增速。1季度成本收入比26%,同比降2个百分点。费用水平保持稳定。
        4季度风险成本0.41%,环比降30bp;全年风险成本0.69%,同比降10bp。1季度风险成本,0.47%,同比降13bp。目前公司拨备覆盖率312%,拨贷比2.58%。公司拨备覆盖水平较高,未来拨备将保持平稳。
        不良率稳定,但逾期上升较快。4季度公司不良率0.83%,环比升5  bp,延续了3季度不良率上升的趋势,但速度比较缓慢;去年不良净生成率0.33%;关注类贷款占比2.69%,环比降31bp;但逾期贷款增长较快,年末余额12亿,较年中增加4.7亿,其中1年内逾期增加5.8亿。1季度不良与年初持平,关注占比2.43%,资产质量总体稳定,趋势有待观察。  

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