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晶源电子研究报告:KGI-晶源电子-002049-061027

股票名称: 晶源电子 股票代码: 002049分享时间:2006-10-27 14:25:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏宏达,林振民
研报出处: KGI 研报页数: 1 页 推荐评级:
研报大小: 210 KB 分享者: sa****m 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■第三季毛利率较第二季激增4.5%
   07年底SMD月产能将扩充至900万颗
  ■小幅调高06年获利预估约2.5%公司简介
  主要从事压电石英晶体元器件的开发、生产和销售,目前DIP型产品月产能达到1,800万个,位居国内龙头厂商,随着产品朝向轻薄短小发展,公司也积极布局SMD型石英组件,2006年SMD月产能已达600万个,在销售管道上,直销及OEM的比重持续提升,分别掌握了三星、LG、西门子、三洋、华为、汤普森、希华、韩国SUNNY、韩国FUF等国际重要客户,展望2006年,在SMD产能释放下,业绩成长可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  第三季毛利率较第二季增4.5%,惟SMD销量下滑是隐忧第三季SMD产品出货有所下滑,使的第三季营收较第二季下滑14.1%,仅5037万元,SMD产品出货下滑应与手机市场库存增多有关,获利方面,由于DIP产品出货持续畅望,在产能利用率持续攀高下,单位成本有所下降,使的第三季毛利率不降反升,由第二季的31.3%激增至36%,加上相关费用同步下降,第三季净利润达921万元,仅较第二季下滑11.7%,若扣除第二季300万元的补贴收入,第三季本业利润仍呈现逐季走高态势,累计前三季营收及净利润分别为1.53亿元及2258万元,分别较去年同期成长27.8%及74.2%,分别达成我们预估的65%及77%,税后EPS为0.3元,获利进度有所超前,惟SMD型产品出货下降为其隐忧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  募集资金持续扩充SMD产能
  就石英组件下游应用市场来看,通讯及消费性电子市场分别占比60%及30%,其中又以手机为主要应用产品,随着手机的功能持续增加,包含MP3播放、照相摄影、无线蓝芽等功能皆刺激了石英组件的需求,公司近期计划透过定向增发募资持续扩充SMD产能,共分两期扩充600万颗SMD产品,扩充后SMD月产能将由目前600万颗提升至1,200万颗,估计第一期300万颗产能将于07年第四季投产。
  小幅调高06年财务预估
  基于SMD产品第三季销量下滑,我们下调了06年营收预估,由2.35亿元降至2.13亿元,降幅约9.4%,但考量第三季DIP产品毛利率异常攀高,我们也小幅提升06年的获利预估,由2,927万元调高至3,000万元,调幅约2.5%,EPS为0.4元。由于第三季毛利率攀升的原因有待厘清,我们暂不调整07年财务预估。
  公司评价与投资建议
  第三季财报维持增长态势,惟SMD产品销量下滑值得忧虑,预估07年EPS可达0.51元,我们认为公司合理本益比区间在18-25倍,得出合理的股价区间在9.2-12.8元,建议待股价回档再行介入。
  

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