本周策略:
经济复苏乏力,五月市场盼政策红利?
4 月份A 股相继受地方版楼市调控政策落地、禽流感疫情散发、经济数据持续疲软不及预期及引入海外资金憧憬等多重因素影响,市场整体呈现先抑后扬再回落的弱势震荡走势;当月上证综指、深证成指各跌2.6%、2.2%;有色、采掘、餐饮旅游、化工等受大宗商品暴跌或行业利空打压领跌,而家电、TMT、交运设备等耐用品消费或科技成长板块表现抢眼;在经济基本面弱化下以成长股为主的创业板持续反弹,并于月末创本轮反弹新高,但最后两日呈现快速回调态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
展望五月市场环境,我们认为将是“基本面短期难以改观+中长期资金引入在望+欧美量宽预期强化”等复杂因素交织期;预计在IPO 重启临近前监管层或将释放政策利好,以提振市场信心,指数久跌后5 月有望迎来小级别技术反弹;但受以上因素的不确定性,期间市场或将剧烈震荡,而在经济基本面弱化下,预计市场仍以新消费新服务新产业及改革红利板块的结构性机会为主。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)具体判断如下:1)经济数据持续弱于预期,基本面短期难以改观。4 月汇丰PMI初值、中采PMI 均逆季节性回落,表明经济复苏乏力;尤其是反映内外需状况的新订单、新出口订单、积压订单等分项指标均较上月明显回落,而产成品库存与采购量指数的双降,表明订单需求下降已使企业补库存转为去库存;预计未来经济增速或将小幅下滑。经济增速持续低于预期,主要系在周期性、结构性、政策性因素叠加下中国经济进入减速期所致,而内生式自主增长动力尚未形成,且新一届政府对以上制约因素已充分认识,倾向以质换量,即通过适当放慢增速换取经济转型与产业升级,同时在稳增长中推进市场化改革;即中央近日提出的“宏观政策要稳住,微观政策要放活,社会政策要托底”为要义。因此可以预见,在内外需欲振乏力,制造业与房地产两大投资各受制于产能过剩与政策调控难以提速下,疲软的经济基本面短期难以改观。
2)企业盈利恢复动能衰减,中小企业整体增收不增利。一季度工业企业收入增速减缓至11.9%,利润率基本持平在5.3%,财务及管理费用率的下降推升利润总额增长12.1%,但3 月工业企业利润总额同比增速较前2 月大幅下滑11.9 个百分点至5.3%;全部A 股上市公司一季度营收、净利润各同比增长7.9%、10.5%(非金融公司总净利润约增长3%),较去年的7.7%、-5.0%有所改善,但值得关注的是,中小板、创业板一季度营收实现15%以上的增长,但净利润增速各仅为4.3%、-1.3%。
3)流动性仍将适度宽松,市场制度改革与完善可缓和IPO 重启潜在冲击。上周央行在近十周内首次实施1240 亿元净投放,银行间七天回购加权利率在经历月末节点短暂两日迅速攀升后,已重新回落至3%以下。在全球量宽政策以及人民币升值预期升温助推下,跨境套利资本持续大举流入致我国金融机构新增外汇占款已连续四个月大幅增加;而在防通胀压房价及经济增速放缓背景下,预计央行在坚持中性货币政策的同时将更多采用公开市场工具来调节国内流动性,市场流动性适度宽松状况仍可保持。此外,监管层通过加大引入海外资金、社保养老金等中长期资金(如近期有望新批2000 亿元RQFII 额度)及制度改革(如新股发行、股票基金下限仓位提升等)措施,有望缓和IPO 重启对市场潜在冲击。