事件
        5  月1  日，中采协会公布的PMI  为50.6%，环比回落0.3  个百分点；汇丰  PMI  为50.5%，环比回落1.1  个百分点（见图1）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    点评    中采、汇丰PMI  双双意外回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4  月PMI  回落，与以往经验不符：  05-12  年的8  年间，中采PMI  有8  年回升、2  年回落，平均是升0.8  个百分点；06-12  年的7  年间，汇丰PMI6  年回升，1  年回落，  平均是回升1.2  个百分点（见图2）。根据以往经验，今年4  月份PMI  较3  月份下降，显示经济增长动力有进一步弱化迹象。
        需求扩张放缓是PMI  回落主要原因。中采PMI  回落，从内部分项来看，新订单扩张放缓贡献最大：4  月份新订单指数较3  月份下降0.6  个百分点，对PMI  回落贡献将近-0.2  个百分点；生产指数回落仅贡献-0.03  个百分点；就业指数下降贡献-0.16  个百分点左右；原材料库存指数零贡献，供应商配送正贡献0.05  个百分点（见图3）。汇丰PMI  指数回落则主要是新订单和生产指数贡献：新订单指数回落1.6  个百分点至51.7%，贡献-0.5  个百分点；生产指数回落1.9  个百分点至51.1%，贡献-0.5  个百分点，合计贡献1.0  个百分点左右（见图4）。综合两方面来看，  需求扩张放缓是PMI  回落的共同、主要动因。
        新出口订单拖累总需求，积压订单快速下滑。中采PMI  指数中，  新订单指数下降0.6  个百分点至51.7%；新出口订单指数下降2.3  个百分点至48.6%，进口指数下降0.2  个百分点至48.7%，  可见是新出口订单下滑拖累总需求；值得注意的是，积压订单指数大幅下降3.5  个百分点至43.6%。从供给端来看，产出指数回落0.1  个百分点至52.6%，保持稳定扩张。从库存来看，在生产稳定扩张的情况下采购量扩张放缓导致原材料库存继续去化，显示企业对经济前景预期没有明显好转，这与新订单变化一致；而总需求扩张放缓，推动企业产成品库存进一步去化。4  月产成品库存指数下降2.5  个百分点至47.7%（见图5、6）。