公司发布2013年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现营业收入79.3亿元,同比增23%;归属净利润亏损6.9亿元(去年同期亏损14.5亿元);基本每股收益-0.059元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
Q1 CCFI运价指数同比增15%,燃油均价同比降12%,公司亏损6.9亿元,减亏五成。
在全球航运市场一片萧条中,集运子板块的形势相对稍好。一季度,春节前集中出货,运价较为坚挺,节后由于缺少货量支撑,班轮公司不得不放弃涨价计划,低价揽货,但总体市场较为平稳。一季度,CCFI综合运价指数同比增15%,而燃油均价同比降12%,尽管公司仍亏损6.9亿元,但相比去年同期已减亏五成。
一季度进出口数据向好,Clarkson预计全年货量增速6.1%,运力增速6.6%。
一季度集运市场的平稳运行,主要得益于世界经济的温和复苏和中国进出口数据向好。一季度,我国外贸进出口总值同比增13.4%,其中出口增18.4%,进口增8.4%;中欧双边贸易(占我国外贸总值的12.8%)降1.9%,中美双边贸易(占我国外贸总值的12.8%)增10.8%,在一定程度上反映了欧线运价走势弱于美线的原因。
2013年,全球经济预期总体将呈现弱复苏的态势。Clarkson预计2013年货量增速6.1%(欧线3.5%,美线4.3%),运力增速6.6%,供需缺口有所缩小。我们认为,在需求端没有出现明显好转之前,船东合作和运力控制是维持运价稳定的关键。
公司同时公告建造5艘18000TEU型集装箱船。近年来,全球集装箱船大型化趋势显现,1.8万TEU型船是目前市场最大船型。这类超大型集装箱船低油耗,具有单箱成本优势,尤其在竞争最激烈的欧美主干航线上更能突显优势。因此,公司顺应市场趋势,加大了老旧船、小型船的退租处置力度,订造超大型集装箱船舶。根据Clarkson统计:截至今年4月中旬,全球共有10000TEU以上集装箱船舶169艘/215万TEU,占当今全球班轮总运力的13%;未来船舶订单中,10000TEU以上船舶121艘/166万TEU,运力占比达50%。我们认为:继马士基、中海集运之后,更多的船公司会跟进建造大船,新一轮军备竞赛展开或延缓集运市场运力消化的速度。
盈利预测及投资建议。我们预测2013-2014年EPS为0.05元和0.10元,目前股价对应0.9XPB。在旺季货量来临前,班轮公司唯有控制住运力,才能保证前期涨价成果不被抵消。维持 "增持"评级,目标价2.8元,对应1.2XPB。
风险提示。外围经济复苏缓慢,货量持续低迷。