企業消息/報告簡評
        我們發出中國汽車經銷商的行業報告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們預期在2013年，經銷商會將重點由一次收入的性新車銷售轉向經常性收入的非新汽車銷售業務，尤其是在售後服務，這是現在非新車收入的主要貢獻者。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）背後的原理是保有量上升和車齡老化，特別是在幾年前豪華車爆發性增長之後。
        我們看到在2013年第一季的豪華的銷售比上年放緩，由於這些汽車品牌下調了2012年雄心勃勃的增長目標。然而，這些品牌卻繼續擴大網絡。因此，單個經銷商的銷售可能會出現溫和增長。另一方面，我們相信需求仍是龐大的，持續的消費升級，再加上國產化增加和更多入門級車型的推出而令價格下行。因此，經銷商的整體經營環境應比去年同期有所改善，基於對庫存天數下降的假設。
        對集中豪華品牌的經銷商我們的觀點仍然是樂觀的，鑑於相比中高端品牌，豪華品牌對售後服務有更強勁的需求。永達（3669  HK  –  HK$8.48  –  未評級）是我們在香港上市經銷商中挑選的公司，因為除了公司越來越集中在奢侈品牌和從事全價值鏈服務。此外，高度集中在上海也非常有利於非新車銷售業務。（梁子健）“小黃金週”整體疲軟，這在預期之內。在假期頭兩天（4月29-30日）期間，內地遊客流入下降約20％。遊客較多由二三線城市所驅動，而他們的消費多集中在低中端消費平。這和正在發生的旅遊消費模式正從高端往中端轉移的趨勢一致，隨著越來越多的高端客戶選擇到海外購物。
        奢侈品零售商普遍認為人流薄弱，而大量中端零售商像“九龍錶行”有大約10％的銷售增長。另一方面，由促銷活動帶動，新鴻基地產發展的商場實現了約20％的銷售增長。首飾零售商繼續成為亮點-  六福人流上升兩倍以上，雖然黃金產品基本上銷售一空。（周秀成）會議期間，中國光纖（3777  HK  –  HK  $1.13  –  未評級）管理層表示，13年1季度毛利率比去年同期微漲2-3個百分點至約28-29％。基於在2013年第一季的11％的營收增長，估計在毛利會有中雙位數的增長。
        我們認為毛利率的提高是由於產品組合轉變，均價較高的但毛利率較低的束裝連接線，在2013年第一季的收益貢獻相比前一年下降。產品結構的變化也解釋了國內連接線產品收入增長放緩（5％），實際上，其銷量同比增長30％。公司維持2013年收入增長20％的目標。它有一個5年計劃，將銷量由2012年的1800萬套倍增至3900萬套，同時公司希望每年以添加一個新的海外市場。此外，該公司還計劃在香港融資，以降低利息成本。在上個月一家本地報紙的負面報導後，作為重建投資者信心計劃的一部分，中國光纖已在其內地附屬公司的網站上發布成功競投的標書。此外，該公司將組織參觀工廠，讓投資者更好地了解其產品和業務。股票現於2.8倍2013財年共識市盈率交易，每股淨現金0.32元人民幣，約佔目前的股價28％。（梁子健）