■  2009  和2010  年煤炭产量增速减缓
中国神华目前在建煤矿产能约70  百万吨，将在2008  年至2010  年逐步释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年和2010  年公司商品煤产量增速将从2007  年的15.7%回落到8.7%和8.8%，煤炭产量增速减缓导致公司成长性降低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
■  2009  年公司发电量和售电量增速将下降
2007  年底公司在建电厂装机容量640  万千瓦集中在2009  和2010  年投产。2008  年新投产机组较少，2009  年公司电力业务的发电量和售电量增速下降。
■  我们给予12  个月目标价38.20  元，下调评级由「增持」到「持有」
2008  年6  月19  日发改委的临时干预煤炭价格措施对公司08  业绩影响微弱。我们预计公司08-10  年EPS  为1.47  元、1.91  元和2.26  元（未考虑资产注入）。2009  年煤炭、电力和运输类上市公司平均PE  为19.3  倍、16.2  倍和17.9  倍，公司是国内煤炭行业龙头和一体化竞争优势且资产注入明确，我们给与09年每股收益20  倍PE，12  个月目标价38.2  元，下调评级由「增持」到「持有」。