事件:
公司披露 2013 年一季报,实现收入41.8 亿,同比增长9%,归母净利1.83 亿,同比增长13.7%,EPS0.23 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
评论:
1、报告期新开 2 家门店,分别为南昌红谷中心天虹,深圳宝安中心区天虹(部分开业)皆为购物中心业态,公司此番为首次运营购物中心,考虑到两家新店皆为优势区域的加密,公司在招商及销售口碑上皆有优势,因此培育期将不会太长。另外,公司于2 月28 日终止了厦门名汇天虹加盟店的运营,原因为业主出于自身考虑,经营想转型。另山东威海加盟店也于4 月中旬终止了加盟关系,原因与厦门名汇类似。截至目前,公司在全国21 个城市共开设55 家天虹直营店,2 家君尚店,以及3 家加盟店,经营面积约160 万平米。
2、总收入增长 9%,可比店收入增长为4.16%,而可比店利润总额增速为18.7%。
分区域看,华南2%,东南10%,华中6%,华东11%,北京4%,君尚4%。
而区域的利润增幅则较大,华南12%,东南12%,华中29%,华东36%,北京66%,君尚49%(见表1),业绩体现了非常大的弹性。收入增速不高的原因除零售行业当前景气仍然不高外,公司的经营重心转向追求有质量的收入,强调毛利率,也是主要原因。报告期,实现综合毛利率22.39%,较去年同期增加了0.16%,在公司新开较多门店的背景下,毛利率还有如此的增长,实属不易,也是公司一直以来推行品类管理,产地直采,销售规模扩大带来的议价能力提升的延续。
3、报告期营销管理费用率合计达到 15.68%,与去年同期持平,在经历了高通胀末期的大幅成本上升后,公司的成本快速上升势头得到一定程度的遏制,我们认为,在当前通胀较低的背景下,整个零售行业成本上升的压力都会得到缓解,公司也不例外。
4、经营净现金流为-7681 万,较去年同期改观较多,主要原因是由于春节节日分布不同。