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中百集团研究报告:光大证券-中百集团-000759-业绩符合预期,毛利率大幅下降导致利润下滑-130427

股票名称: 中百集团 股票代码: 000759分享时间:2013-05-02 16:47:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐佳睿
研报出处: 光大证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 中性
研报大小: 655 KB 分享者: pa****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆业绩符合预期,1Q2013净利润同比下降8.99%:1Q2013公司实现营业收入46.36亿元,同比增长3.86%;归属于母公司的净利润8535万元,同比下降8.99%;EPS为0.13元,符合我们之前0.12元的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司扣非后净利润为8018万元,同比下滑12.99%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从单季度看,公司1Q2013收入增速较4Q2012的12.77%有所下降,净利润增速较4Q2012的-19.55%有小幅改善。报告期末,公司营业网点达到971家,其中中百仓储253家;中百超市665家;百货店8家;电器专卖店45家。
  ◆综合毛利率同比大幅下滑,期间费用控制较好:1Q2013公司综合毛利率同比下降0.72个百分点至18.34%,期间费用率同比下降0.18个百分点至11.66%,其中销售/管理/财务费用率同比分别变化-0.18/-0.12/0.00个百分点至11.66%/3.42%/0.18%,销售和费用控制较好。1Q2013公司的实际所得税率高达31.2%,高于普遍的25%,我们推测是因为重庆地区尚未完全扭亏为盈以及前期较为激进的外延扩张导致异地新店暂时仍无脱离培育期,产生的亏损尚未能利用完全所致(一般而言,在缴纳所得税时,异地子公司的亏损不能用于抵扣母公司的盈利,而只能在今后一段规定的时间内冲减自身产生的盈利)。但和2012年全年37.04%的实际所得税率相比,下降幅度较大,我们预计亏损门店略有好转。
  

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