投资要点
        事件：
        中国石油发布2013年一季报，报告期内实现营业总收入5402.63亿元，同比增长2.78%；实现营业利润482.65亿元，同比下降8.63%；实现归属于母公司的净利润360.17亿元，同比下降8.01%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按1830.21亿股的总股本计，实现全面摊薄每股收益0.20元，每股经营性净现金流量为0.09元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        成品油销售及勘探板块盈利下滑，化工板块亏损扩大，致业绩同比下降。公司一季度销售汽油、柴油和煤油3,744.1万吨，同比增长2.6%；但其中国内汽柴煤油销量同比下降4.3%。销售板块受成本上升影响，在营业额同比上升3.74%的情况下，经营利润同比减少39.4亿元。化工板块主要产品产量整体较去年同期基本持平，但板块亏损同比扩大27.70亿元至31.83亿元
        另外，尽管勘探板块油气产量继续平稳增长，但由于去年同期原油价格基数较高，报告期内公司原油平均实现价格同比下跌2.4美元/桶至103.08美元/桶，板块经营利润同比下降39.93亿元。销售、化工及勘探板块盈利回落是公司一季度业绩同比下降的主要原因。
        成品油价格逐步理顺，炼油亏损显著好转。一季度公司共加工原油253.5百万桶，同比下降1.4%，炼油板块生产总体较为平稳。炼油业务亏损15.60亿元，同比减亏88.42亿元，环比减亏20.93亿元。经过去年以来多次调整，国内成品油价格与市场化定价间的距离不断缩窄，随着成品油价格逐渐理顺，公司炼油板块的亏损同环比均显著减少。
        进口天然气价格倒挂依旧，管道板块盈利同环比均下滑。一季度公司天然气销量继续保持快速增长，但受进口天然气数量增加及进销价格倒挂影响，报告期内该板块实现经营利润11.00亿元，同比下降45.0%，环比下降10.2%。其中，销售进口天然气及液化天然气(LNG)亏损144.5亿元。
        能源价改仍然是公司潜在业绩增长的最大动力。国内成品油定价机制完善方案业已推出，公司炼油板块盈利在大幅减亏后，预计后期业绩还有一定的提升空间，随后将保持相对稳定。而后续天然气价改若能顺利推进，公司管道板块的政策性亏损将有望缩小，整体业绩具有潜在上升动力。
        维持“增持”评级。在能源价改顺利推进的假设下，公司13年业绩有望同比回升，我们维持公司2013-2015年EPS分别0.74、0.81、0.86元的预测。维持“增持”的投资评级。
        风险提示：油价大幅波动的风险及能源价改进程不达预期的风险。