◆公司发布2013年一季度业绩
报告期内,公司实现营业收入4.6亿元;同比减少3%;净利润为-1600万元;同比减-227%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司综合毛利率为11%,较上年同期下降约6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2013年第一季度光伏市场价格较去年年底反弹超10%,但总体价格水平仍然没有回暖至2012年Q1的水平,硅片销售均价约为7.27元/片,同比下降26%。但是我们依旧乐于看见公司成本侧的持续改善,公司单位非硅成本约4.2元/片,同比大幅下降约22.5%。
◆新兴市场增长强劲,日本需求崛起利好单晶市场
我们判断,中、美、日等新兴市场的崛起将给市场新增需求带来强劲的支撑,乐观的看,今年全球光伏需求将有望恢复到20%以上的增长水平,新增装机近35GW。其中日本市场需求增量将达2GW以上,从市场特性来看,其增量空间将极大程度上利好单晶市场。
◆成本可控,价格可期,硅片盈利弹性优势显现
我们认为,由于全球晶硅产能的生死线为25$/kg,其中现金成本大概率落于21-22$/kg区间,在此水平线上的产能过剩依旧显著。据此判断,全年多晶硅价格将难于超过21.5$/kg的水平,上涨幅度受限。
以尚德电力的重组为标志,光伏行业产能淘汰的过程开始加速,年内产能过剩率水平将有望回落至30%以下的水平,随着下游需求的增速回暖,加之硅片环节产能过剩率水平较低,年内硅片价格反弹幅度将有望超过组件电池约10-15%。成本上涨空间受限,价格上涨幅度可期,硅片行业盈利拐点将至。
◆国内光伏反弹龙头,建议关注趋势性反转机会,给予买入评级我们测算,公司2013年到2015年公司净利润将分别达到2.02亿元,3.42亿元和4.8亿元,对应EPS为0.34元,0.56元和0.78元。目标价为10.2元,给予买入评级。