投资要点：
          一季度实现  EPS0.54  元，净利润同比增长30.32%
          销售毛利率下降  1.27bp，销售净利率保持稳定，货币资金充沛
          盈利预测与估值，维持买入评级
        报告摘要：
          一季度实现EPS0.54  元，净利润同比增长30.32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今日发布一季报，报告期内实现营业收入33.48  亿元，同比增加18.26%；实现归母净利润为3.75  亿元，同比增加30.32%；扣非净利润为3.61  亿元，同比增长27.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现EPS  为0.54  元。由于公司在13  年收购了药物所100%股权，因此对报表进行了追溯调整，去年同期营业利润较调整前减少270  万元。
          销售毛利率下降  1.27bp，销售净利率保持稳定，货币资金充沛。公司一季度毛利率较年报下降1.27bp  至28.75%，销售费用率略下降0.73bp  至12.89%，管理和财务费用率保持稳定，总体销售净利率为11.20%和年报持平。净利润增速高于营业收入的主要原因是由于销售费用率的下降，从去年同期的13.14%下降至12.89%，而销售净利率从去年同期的10.37%提高至11.20%。应收票据及账款增加3  亿元达27.28  亿元，主要是子公司云南省医药有限公司的应收帐款增加所致，存货增加3.45  亿至47.05  亿元。公司现金流充沛，货币资金与年报持平达17.30  亿元。
          盈利预测与估值，维持买入评级。公司审议通过将转让下属全资子公司云南白药置业全部股权，备案价格6.4  亿元，受让价格尚未确定。
        这也是公司专注大健康产业，显示公司做强做大医药行业的决心，更是公司长期健康发展的坚石。我们预计13-15  年EPS  分别为2.92、3.65和4.42  元，同比分别增长27.89%、25.12%和  21.07%，对应PE为29、23  和19  倍，盈利预测中不包含转让白药置业的一次性投资收益，预计此次转让将大大增厚13  年的EPS。我们看好公司作为优质白马的长期增长，维持买入评级。