一周回顾  
        不寻常的政治局常委会释放"稳增长"强音。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以往政治局一般于每年2月、7月以及年末三个固定时点讨论经济工作，因此今年4月25日召开的讨论经济工作的政治局常委会从时点上看比较特别。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对比17日召开的国务院常务会议，此次政治局会议对经济增长减速更为担忧，同时在金融领域风险的紧缩性意味也明显减小。我们认为会议传递出了"稳增长"强音，并继续维持2季度经济增速温和向上的预测不变。  
        4月制造业景气度再度下滑，前景不稳。中国物流与采购联合会今日发布了4月份制造业PMI数据。官方数据从上月的50.9小幅下降至50.6，低于我们预期的51.5。季节调整后的PMI读数从3月的49.5进一步下降至49.1，在收缩区间越陷越深。从分项指数来看，4月景气下滑具有全面性，包括生产、雇员、订单、库存在内的各项均不同程度地低于上月。其中又以购进价格的大幅下滑最为明显。中采数据处理方法的改变可能让PMI读数偏低，但影响应该不会太大，景气较低的结论仍然成立。分行业PMI指数状况略好于总指数，但仍表明景气度处于不稳定状态。我们对4月PMI数据做略偏负面的评价；景气前景继续取决于国内政策对内需的态度。  
        企业利润增速继续趋缓。3月工业企业利润累计同比增速从2月的17.2%下降至12.1%，按照所有制划分，国企利润下滑较为厉害，累计同比增速由此前18.9%下降至7.6%，私营企业及集体企业利润增速较前月略有提升。3月主营业务收入累计同比同步下降，但利润率由上月5.23%升至5.39%，说明企业费用控制较好，或者利息费用增速有所下降。鉴于3月PPI同比增速继续下降至-1.9%，需求端不旺可能是企业利润增速趋缓的主因。  4月城投债发行节奏放慢。3月城投债发行规模创历史次高点，4月城投发行规模较3月减少，补年报等季节因素和监管趋严是可能原因。未来城投债放量仍具有较大不确定性，投资者需要继续关注相关政策走向。  
        热钱连续3个月净流入。3月新增外汇占款2363亿元，在2月2954亿元基础上略有回落，符合我们此前的预期，按照残差法计算，3月热钱流入1639亿元。  我们小幅调高对未来半年国内宏观经济前景预期（+1），前景的不确定性保持不变（0）。虽然包括PMI在内的经济数据显现出景气度走低的迹象，但政治局常委会传递出的稳增长正面信号更加重要。我们仍然维持2季度经济会在政策推动下温和上行，全年GDP增长8%的预计不变。