摘要
4月份的市场行情,在支撑位附近反弹无力,最终大幅下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中以4月20日的糖会作为引爆点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场在糖会之后的周一开盘即低开低走,连续两日,直至跌破原有的5100的支撑平台,之后引来一小波的技术性反弹。全月下跌3.12%,成交量持平,持仓量有所上升;国际原糖走势并未出现阶段性的信号,依然是下降通道中的调整。对于未来可能出现的基本面信号,比如巴西的增产数量,澳大利亚的产量,美国需求数据的改善情况,都在一个逐步确认的过程中。在4月份的消息真空期,国际原糖除了延续着原来的走势,似乎难以有其它选择。目前的国际糖价,是对巴西雨季和季节性消费的逐步兑现阶段。国际市场是否对巴西低价的原糖的需求有所减缓,是需要市场确认的。
从国际产糖和产业市场占有率的角度看,巴西无意义减少种植面积和产量,且巴西有乙醇生产可以转移生产结构,这样的兜底的产业结构,对于国际市场上的其它国家都是没有的。这也是巴西的竞争优势。但全球其他国家的博弈结果,依然是不减少种植面积,不给巴西机会。巴西并不能在产业低谷受益于其低成本的生产,随着时间的推移,糖库存的上升,将倒逼巴西调整生产产能和生产结构;
从我们之前一贯的逻辑推理,包括年度报告的糖价周期观点,都是以产业周期的生产利润周期为前提,如今国际市场的博弈结果是其它国家不考虑减产,而是和巴西抱团到底。毕竟糖产业是各个国家的战略性产业。像我国的补贴政策和种植面积硬性维持的政策支撑,都会使得未来糖业内部的结构化转变。这一博弈,将会使得全球生产的龙头巴西倒逼其自身生产结构的调整。全球其他国家经过去年的库存囤积,已有相当部分的社会库存以保证消费,而今又没有减少种植面积,那么在2013年度,对巴西新糖的需求将会弱于去年同期。国际原糖或将通过主动降低去库存,以保证生产企业的库存管理需要。建议修正以往的单一看多的观点,全球产业格局的转变,正在悄然进行。而在这种局势下的加速去库存阶段,速度可能会是最快的。结合郑糖走势,可以考虑在近期相应的压力位附近逢高抛空。