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国电南瑞研究报告:平安证券-国电南瑞-600406-双轮驱动,电力自动化及轨道交通支撑快速发展-130502

股票名称: 国电南瑞 股票代码: 600406分享时间:2013-05-02 15:31:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张俊,张海
研报出处: 平安证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 277 KB 分享者: 如**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        轨道交通今年迎来高增长:
        轨道交通去年是小年,今年要打翻身仗。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】a、量有突破。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年共有17  个城市,27  条地铁项目要招标,按照公司的市场地位,轨交综合监控系统即使是30%的中标率量也很大;b、总包将有明显突破,单个BOT  的项目就有几十亿体量,通过BOT  项目带动信号系统。采取合作的方式消化吸收信号系统技术,获取轨交项目中利润最为丰厚的部分。
        配网自动化全面启动:
        国电南瑞在配网自动化市场发展的可持续性及稳固性将更有优势,主要理由如下:a、今年北京、上海及南京等重点城市将在市区范围内全面开展配电网建设改造,2015  年重点城市市区范围内实现配电自动化全覆盖。其中单北京城区配网自动化改造的规模就超过百亿;b、重组后国电南瑞配网产业链已经完整,主站、终端到相关一次设备都有;  c、面对竞争对手,公司做了详尽分析,找到差距,加快配电领域梳理。今年已经在山东地区打开局面。今年公司配网自动化业务将出现50%以上的高增长。
        注入资产行业地位领先,协同效应强:
        2012  年11  月,公司拟采取定向增发的方式,即由国电南瑞向南瑞集团发行股份,购买南瑞集团所持的北京科东100%股权、电研华源100%股权、国电富通100%股权、南瑞太阳能75%股权和稳定分公司整体资产及负债。北京科东和稳定分公司以其居于行业领先地位的技术和产品优势,体现了更为突出的盈利能力,并保持了持续快速的增长势头。而国电富通、南瑞太阳拓展了公司在环保领域及新能源领域方面的业务,电研华源则增强了公司在配电自动化领域的优势地位。拟购买资产置入国电南瑞后,将与上市公司相关业务形成良好的协同效应,进一步增强上市公司的资产质量和可持续发展能力。目前资产重组正在积极推进之中,预计今年年中将完成重组。
        盈利预测及估值:
        我们上调了公司今明两年的盈利预测,2013  年EPS  从0.87  元调高至0.91  元,2014  年EPS1.09  元调高至1.16  元,对应4  月26  日收盘价PE  分别为20.1  和15.7  倍,维持“强烈推荐”评级。我们调高公司盈利预测的理由有以下几点:1、轨道交通市场处于高速增长期,公司有望获得更多订单;2、电力自动化领域依旧处于高增长期。今年公司配电自动化业务有望出现50%以上的高增长。智能变电站需求变化带来新的增量;3、收购集团下属5  家子公司,协同效应强。
        风险提示:
        智能电网投资放缓、资产注入低于预期

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