事件:  广宇集团公布了2012年年报和2013年1季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年公司完成营业收入19.62亿元，同比上升3％；实现基本每股收益0.42元，比去年同期下降12.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2013年1季度公司完成营业收入5.77亿元，同比上升14.33％；实现基本每股收益0.17元，比去年同期上升6%。公司拟每10股派发现金红利0.8元(含税)  。  
        房地产毛利率小幅下降导致净利润下降。2012年公司完成营业收入19.62亿元，同比上升3％，归属上市公司股东的净利润为2.49亿元，同比下降13.76%,  业绩略低于我们的预期。12年公司综合毛利率37.56%,  较11年同期下降了2.27个百分点,  导致12年净利润下降。其中,  12年结算的杭州上东臻品和上东名筑项目分别贡献了当期净利润的49%和52%。    13年可售丰富,计划销售额大幅提高。公司在2012年实现了14.12亿元的签约销售额，略低于公司12年年初17亿的销售计划。公司年度销售计划完成不足主要是由于公司位于杭州的武林外滩项目因工程进度原因推迟至2013年开盘。2013年公司计划实现合同签约金额24.8亿元，将实现同比76%以上的增长。13年推盘主要包括新开楼盘杭州鼎悦府、武林外滩、锦润公寓，以及在售楼盘杭州东承府、黄山江南新城、肇庆星湖名郡，其中武林外滩项目预计最快13年上半年可领出预售证。该项目定位于高端，主力户型为180-250平米的中大户型，精装修，项目总建筑面积约10万方,预计均价在6万/平方。13年丰富的可售资源有望保证公司销售目标的实现。
        房地产基金有助于公司拓展新资源。12年公司无新拓展土地,目前公司土地储备总建筑面积万97方,权益建筑面积77万方,  按公司13年计划新开工24.6万方的水平测算,  目前土地储备可供未来3年开发。公司2013年第一次临时股东大会通过决议，授权公司董事会18亿额度的拿地金额,  拿地区域选择将倾向于长三角，重点关注浙江省的土地市场，以及安徽黄山周边地区。公司与2012年12月18日与浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司签署《战略合作框架协议》.双方拟在房地产基金领域进行战略合作。房地产基金的建立将有助于公司加强拓展土地资源的能力。  
      财务稳健,短期偿债能力强。截止13年1季度末，公司在手现金15.2亿,短期借款和一年内到期的非流动负债6.62亿元,  短期偿债能力较强。期末资产负债率为66.69%,  净负债率49.8%,  与12年末基本持平。
        盈利预测与投资建议：公司2012年末账面预收款为13.1亿元，可覆盖13年预计营业收入的77%,  业绩锁定性一般。我们预测公司2013-2015年的EPS分别为0.37、0.47元、0.79元，按照目前的股价计算，对应公司的动态市盈率分别为11.2倍、8.7倍、5.3倍；每股RNAV每股5.9元,  股价相对RNAV折价30%。公司13年可售资源丰富,高毛利项目武林外滩的推盘有助于公司加快存货周转  ,成为股价催化剂,  我们维持"增持"评级。