投资评级与估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】维持公司13  年EPS  0.66  元盈利预测，重申‘增持’评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司目前总装机规模2528  万千瓦，在来水正常情况下，公司每年可实现百亿元净利润，现金流丰沛。在不考虑资产注入的情景下，我们预计公司13-14  年可实现（归属母公司）净利润109.4  亿元和109.2  亿元，对应EPS  为0.66  元和0.66元。公司拟以总股本165  亿股为基数，每10  股派现3.32  元（含税），按当前股价7.13  元计算，公司股息率4.6%。公司业绩稳健，10  倍左右的PE  估值和近5%的股息率，具备一定的投资价值，重申‘增持’评级。
        12  年和13  年1Q  实现EPS  分别为0.627  元和0.03  元，符合市场预期。公司12  年实现营业收入257.8  亿元，（归属母公司）净利润103.5  亿，对应基本每股收益0.627  元，较上年大幅增长34.4%，符合市场预期。12  年业绩增幅较大主要受益于三峡电站全面投产和长江来水偏丰，公司各项生产经营指标均创历史新高。13  年一季度实现营业收入34.4  亿元，（归属母公司）净利润5.0  亿，虽然一季度发电量同比下降2.6%，但平均上网电价的微升（贡献约2.6  亿元）和财务费用支出的减少（约2.2  亿元）提升公司单季净利率2%，推动公司13Q1净利润同比增长20.1%，对应EPS0.03  元。
        金沙江水电项目注入可期，业绩提升空间较大。集团开发的金沙江下游溪洛渡和向家坝电站均计划在14  年前全面投产，对两家电站的收购预期将显著增加。
        如果采取逐机收购，则公司13-14  年装机规模增幅可达到43%和21%。作为跨区域外送大型水电项目，金沙江电站机组盈利能力较强。仅按照近期‘锦官电源组’核准的上网电价（0.32  元/千瓦时）测算，预计13、14  年两家电站即可实现净利润约29  和47  亿元，不考虑股本摊薄，将分别增厚公司业绩0.12  元和0.20元（按目前集团70%持股计算），提升空间较大。
        核心假定的风险：来水偏枯、公司发电量低于预期，上网电价出现下调。