主要观点
        行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春节后，沪胶遭遇到“利多渐弱，利空袭来”的困境：国内经济复苏和体制改革低于预期，“国五条”房地产严控政策突降，美国量化宽松政策欲退还留，泰国和中国先后发生橡胶火灾事故，为期6个月的橡胶限制出口政策即将到期，以及主产国欲停止天然橡胶政策干预等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）正所谓“屋漏偏逢连夜雨”，沪胶在不到三个月的时间内走出了一波  “飞流直下”的行情，跌幅超过32%，并创出了自2009年11月以来的最新低点。
        全球经济再走弱，政策支撑已落空。目前，美国、欧元区等（ZEW）经济景气指数明显拐头回落，美国供应管理协会制造业PMI明显拐头下行，欧元区制造业PMI继续下滑，欧美经济数据整体表现不及预期。而中国国内生产总值、社会消费品零售总额、工业增加值、用电量和发电量等重要数据均低于市场预期。与此同时，泰国、印尼、马来西亚将不会延长三国联合执行的出口削减政策，但会继续单方面推出支撑天然橡胶价格的措施。笔者认为，只要越南不加入国际天然橡胶联盟（IRCo），IRCo干预胶价的影响力大为削弱，政策支撑的效果也大打折扣。当前，三国之间分歧严重，各自有自己的算盘，单方面干预与联合干预明显不可同日而语。
        主产国陆续开割，中国进口量大增。中国云南和海南等地区橡胶已经开割了，东南亚其他主要产胶国基本上迈入割胶期，新胶也随后陆续上市，全球橡胶供应增加几无悬念，如果未来需求未见明显改善，那么有望维持供需过剩格局。由于自今年1月1日起，中国天然橡胶进口关税下调，“新型城镇化”的政策预期犹存，国内橡胶进口量继续增加，1-3月，中国天然橡胶进口量达到63万吨，同比大增31.7%。
        下游需求未回暖，橡胶库存仍攀升。在“国五条”房地产政策和经济弱复苏基调基本确定的情况下，一方面重卡行业全年销售并不乐观，另一方面产能扩张仍在继续，中国重卡行业仍将面临产能严重过剩的局面。截至2013年4月26日，青岛保税区橡胶总库存继续攀升至37.11万吨，天然橡胶库存略有减少，合成胶和复合橡胶库存继续增加。值得提醒的是，由于青岛保税区3月份突发橡胶仓库火灾事故，直接导致青岛保护区监管层随后加强了严格清查等安全措施，由此新增的成本转嫁至货主，但出库依然比较冷清。
        后市展望及投资策略。综上所述，笔者倾向于，5月份，在基本面、政策面和技术面偏空的格局下，除非泰国等出台实质性的利好政策，以及中国经济明显复苏带动下游需求真正启动，否则投资者暂时不宜抄底，仍需等待寻底并且筑底企稳之后的机会，注意风险控制。具体而言，沪胶主力1309合约跌破20000一线的关口支撑意味着进一步下跌的空间已经打开，未来仍有可能考验18000一线的支撑（笔者橡胶年报中的最低点在16500一线，时间点大概在年中），尚未出现“见底”的迹象。