投资要点
        事项：扬农化工4  月27  日公告2013  年1  季报，2013  年1  季度公司实现营业收入8.81  亿元，同比增长40.96%，实现归属于母公司所有者的净利润0.99  亿元，同比增长87.90%，每股收益0.57  元，销售毛利率21.31%，净利率11.49%，2013  年1  季度经营性现金流净额高达2.64  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        草甘膦均价提升，一季度净利润大幅增长
        2013  年1  季度公司实现归属于母公司净利润0.99  亿元，EPS0.57  元，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）13  年1  季度公司草甘膦均价达3.5  万元/吨，较12  年1  季度2.4  万元/吨左右均价大幅提升，草甘膦景气提升致13  年1  季度毛利率达21.31%，净利润同比增长87.90%。根据公司目前签订订单情况来看，13  年2  季度草甘膦均价环比继续提升。草甘膦价格每上升1000  元/吨，增厚EPS  为0.13  元。
        公司麦草畏盈利前景良好
        麦草畏市场价上升至14  万元/吨，公司现有麦草畏产能为1000  吨/年，2012  年实现产量约1300  吨，如东5000  吨/年新项目计划2014  年投产，预计2015  年产量有望超过4000  吨，公司最为受益麦草畏景气提升。
        农用菊酯与卫生菊酯稳定增长
        公司卫生菊酯计划扩大出口比例，保持收入稳步增长。2014~2015  年如东基地5000  吨/年贲亭酸甲酯及800  吨/年联苯菊酯项目投产后，农用菊酯稳定增长。
        如东基地项目奠定长期增长
        如东基地现有的5  个产品（贲亭酸甲酯、联苯菊酯、麦草畏等三个产品为现有产能扩张，氟啶胺、抗倒酯等两个新产品盈利水平高）顺利投产后，预计年销售收入将超过10  亿元。如东基地作为公司未来战略重点，目前占地仅200  亩，公司未来有可能如东基地继续拿地，进一步扩张。
        盈利预测与投资建议
        草甘膦景气提升公司短期业绩，新增麦草畏产能盈利前景良好，如东新项目2014  年和2015  年产能陆续释放，保障业绩持续增长。我们维持前期盈利预测，预计公司2013~2015  年EPS  分别为2.18  元、2.65  元、3.16  元，目前股价对应于2013~2015  年动态PE  分别为15、12、10  倍左右，公司中长期增长确定性高，PE  估值水平不高，我们维持“强烈推荐”投资评级。
        风险提示：农产品价格大幅回落、如东项目进展低于预期。