报告摘要：
        基本面：4月中采PMI  创05  年以来最低，企业仍在去库存阶段，经济增长动能依然羸弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度工业增加值确认复苏乏力，分行业来看，下游好于中游，上游行业最差。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）工业企业利润方面，3  月份工业企业收入与利润同比增速均有所下滑，盈利能力不乐观，存货周转率小幅好转，应收账款周转率同比恶化，盈利质量亦不乐观；分行业来看，收入与利润同比增速均有回升的行业主要有非金属矿采选业、通用设备、专用设备、食品饮料、航空航天、电气机械等。整体来说，基本面对债市仍有支撑。
        资金面：三月份社会融资总量达2.54  万亿，预计一季度天量社融数据之后难以持续。新增人民币贷款1.06  万亿，长期贷款占比的大幅下滑表明银行对未来经济增长前景的担忧。公开市场本月净回笼资金980  亿，表明央行中性而非收紧态度。5  月份在票据、正回购到期、外汇占款等因素影响下，资金面依然不会紧张是大概率事件。
        二级市场：收益率整体下行，根据事件及市场的不同可以分为四个阶段，具体见报告正文。4  月份可以分为且呈现三个特点：1、高流动性品种比较受青睐；2、低评级品种长久期好于短久期；3、短融收益率上行而中票。估值方面，各品种收益率分位数接近50%，高评级品种分位数下行明显；由于国债收益率的大幅下行信用利差分位数有所回升，除7  年期外多在50%。城投债相对于中票收益率差值在均值10BP  之下，相对于资金成本则在均值20BP  之下