2013  年一季度，公司实现归属净利润同比增长36%，收入增速高于预期，但利润增速略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  年一季度，公司实现主营业务收入4.5  亿元，同比增长37％，营业成本2.9  亿元，同比增长49％，归属净利润0.9  亿元，同比增长36%，折合每股收益为0.14  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司一季度收入增速高于预期，固废项目进展良好，但净利润增速略低于预期，主要是公司一季度毛利率下降幅度超出预期。
          毛利率同比下降5  个百分点，净利率稳定。2013  年一季度，公司综合毛利率36%，同比去年一季度下降了5  个百分点，我们判断，公司毛利率的波动与项目的不同阶段有关系，从整个固废工程周期来看，毛利率仍然将是相对稳定的。此外，公司净利率一季度还是保持了相对稳定，主要是受益于管理费用率和财务费用率的大幅下降。2013  年，公司股权激励费用摊销会比去年少，偿还贷款后，财务费用的下降在后续几个季度还将更明显地体现出来。
          固废产业链全方位布局，多点开花保障未来收益。之前，公司项目主要集中在生活垃圾填埋及焚烧发电领域。2013  年，公司收购或托管运营了集团的危废项目，也将在餐厨垃圾领域大力拓展。同时，公司还期望进入上游的垃圾清运环节，打通固废整个大产业链，在各个细分领域全面布局。这一发展思路将更好地保障公司未来收益，促进持续成长。
          2013  年业绩高增长确定，期待新项目签订推升估值，维持“强烈推荐-A”。
        2013  年，公司静脉园一期项目将启动建设，可贡献较多工程收入，同时，公司BOT  项目也将陆续开工，带动业绩的确定性高增长。目前，垃圾发电市场火热，地方政府投资建设静脉园区的积极性也再加强，公司还有望在垃圾处理领域持续获得新项目。我们预计，公司2013-2015  年每股收益为0.97  元、1.31  元、1.69  元，按2013  年35  倍PE  给予目标价34  元，维持“强烈推荐-A”评级。
          风险提示：固废项目受前期工作影响，开展滞后影响收入确认。坏账风险。